上周歐洲央行行長德拉吉表示，資產購買計劃最少持續兩年。但我們預期2015年歐元區通脹或只回升至1.1%，仍低於央行2%目標水平。料當局或加推寬鬆措施，可望利好歐洲股市，近日歐洲股票調整或為趁低吸納機會。
我們預期，2015年底泛歐600指數或上試400點，較10月2日收市價332點有兩成潛在上升空間。但要留意，投資以歐元計價的歐洲股票或歐洲股票基金，或要面對歐元貶值風險。受累於寬鬆政策，未來6至12個月歐元兌美元或由10月2日收市價1.2669跌至1.15水平。
以日本股市為例，去年市場憧憬日本推出量化寬鬆政策，日本股市（東證指數）急升51%，但同期日圓兌美元大幅貶值18%。換句話說，若投資者賣出股票後把資金換回美元，便需承受日圓貶值損失，其一年回報以美元計亦大幅削減至21%。若投資者當時已對沖日圓下跌風險，其投資回報，則可能更為貼近日本股市以當地貨幣計價的升勢。
故此，投資於歐洲股票或歐洲股票基金，或需考慮對沖歐元的下跌風險，或投資提供貨幣對沖的歐洲股票基金。市場上不少基金提供對沖美元的歐洲股票基金。作為參考，歐元兌美元由2011年5月初報1.4830，至2014年10月2日報1.2669，累計貶值約14.6%，期內市面其中一隻基金，其歐元單位總回報為25.1%，美元單位總回報6.7%，而美元對沖單位總回報為25.5%，反映投資於美元對沖的歐洲股票基金，或有助對沖歐元滙價下跌風險。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管