內房股一隻接住一隻抽水，繼碧桂園（2007）後，輪到雅居樂（3383）折讓三成供股。相比2008年以至2011年，內房企業傾向發債融資，今年大部份內房股都選擇以分薄股權的供股作為抽水工具，只因內房債市近月相對低迷，且息率絕不吸引，甚至令已經高踞不下的負債率不跌反升，供股集資只是內房企業的最後一招。
8月下旬《蘋果日報》曾統計內房的淨負債率，以計息負債（包括票據及債券）為指標。截至6月底止，超過十隻內房股企業淨負債率均高於100%水平，包括市值較大的恒大（3333）、富力（2777）、綠城（3900）及雅居樂等，其中恒大以190%淨負債率為最高。
內房股今年算是表現最差板塊，十大內房中，淨負債全線攀升，結果只有恒大地產仍微升4%，其餘跌幅介乎5%至37%。內房股今年中曾有一陣小陽春，7至8月份股價低位反彈三分一比比皆是。理論上，股價上升之同期，有關股份的債價一般會跟隨上升，而債息則下跌，但真實的情況卻剛好相反。
以雅居樂為例，2017年到期的債券，7月債息約5.7厘，8月攀升至6.2厘，同期股價則由5.3元升至6.7元。及後股價高位反覆回軟，債息則持續向上，反映投資者風險胃納減少，要求更多的息率回報以抵銷風險。
有關情況同樣出現在其他內房身上，恒大7月上旬由3元樓下，升至7月下旬的3.5元，惟2018年到期的債息由8.5厘抽高至10厘樓上，似乎作出預警。內房股有關債券息率，近日明顯抽高，前車可鑑，投資者博「撈」內房股，除了睇睇基本因素，亦要留意相關股份債息變化，短期或要進一步尋底。
中動向揸定沽睇數字
上周點評中國動向（3818），阿里上市後，昨日反高潮急插13%，成交近3億元，屬典型好消息出貨格。先睇以下數字，大家始決定是買貨抑或沽貨。阿里上市後，上周五市值為2,314億美元，折合1.8萬億港元。持有阿里0.3%的中動向，即沽貨賬面可套54億元，連同現金17億元及金融資產42億元（截至6月底），三項業務價值113億元，高於中動向目前84億元市值約35%。
未計本身業務，中動向資產還高於市值，且本身沒有負債，我找不到要跟沽的理由。除非一個原因，上述三項資產於短短兩個半月內突然走樣，如是這樣，我沒話說。
王昇
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