基金觀點:加息周期投資部署 - 張敏華

基金觀點:加息周期投資部署 - 張敏華

聯儲局表示不會提早加息,但同時暗示一旦展開加息,步伐可能較市場預期快。我們估計,聯儲局最大機會於明年第三季開始加息。若果經濟復蘇是聯儲局加息的主要原因,過去經驗顯示,加息是不會阻礙股市升勢,我們仍然看好股票後市。
聯儲局官員平均預期,下年底基準利率會升至1.375厘,高過6月時預測的1.125厘。我們預期,美國10年期國債孳息率,或者會由現時2.6厘,於2015年第四季或升上3.2厘。利率風險上升,有機會令美國高息債券價格受壓。

看好歐洲股市

股市方面,參考上一次2004年6月美國開始加息,於加息前12個月,環球股票錄得24%回報,亞洲股票(日本除外)則升近三成。於加息後12個月內,股票升勢持續,環球股票錄得一成回報,而亞洲股票(日本除外)則升超過兩成。
事實上,現時股票估值仍然相對債券吸引,股票後市有機會繼續受惠於盈利增長,所以,我們對股票持偏高比重。當中,我們較為看好,央行或會進一步加大寬鬆力度的歐洲股市。歐洲周邊國家的經濟增長動力改善,而歐洲銀行業今年第二季業績亦勝市場預期,現時市場共識預期,2014年歐洲股票的每股盈利或錄得9%增長,遠勝去年的倒退4%。因此,我們看好歐洲股票後市,預期明年中,Stoxx歐洲600指數或升至385點,明年底或升至400點水平(指數於9月18日收報347點)。

張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管

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