【訪問】
由「炒房」晉升至「老闆級」的財資高手，隨着市場環球化發展，加上金融風暴後自營坐盤（proprietary trading）監管成本極重，昔日「考眼光睇啱市」的坐盤莊家買少見少，本地財資市場型態近年呈「交易員少、銷售員多」趨勢。逾25年財資業務經驗、長駐獅城憑炒技出色獲升至星展集團執行委員會成員──星展財資及市場部總監伍維洪認為，與十年前相比，今日坐盤交易資本成本越來越重，收益貢獻佔比已縮細。
記者：劉美儀
伍維洪相信，交易收益帶動市場流通性，若不能維持一個良好運作的交易收益平台，銀行亦難以做好做大「零風險」的代客銷售業務，「（交易收益）其實係幫到整體業務發展」，所以是市場重要一環。正因為近年莊家數量減退，交易規模降低，無人護盤或有人坐盤但「（實力）坐唔穩」，才導致現時市場波幅動輒放大加劇。
財資收益未必屬投機
如人幣二手債市欠深度，發行期頂盡5年，但市場上很多大型退休基金對極長年期人債需求龐大，「要有市場莊家」撮合才能配對發行人與投資者之間，貨幣或年期掉期安排。
「除非亞洲市場大到好似美國咁流通」，債券期貨及利率工具有相若深度，「否則任何時候（區內）都有對沖風險存在」，引發交易需求。
現代財資業務的交易收益，定義不一定全等同投機炒賣，或昔日主動開盤對賭，他說交易來源可以是順應客盤業務鏈引伸的對沖風險需要，或運用行方資產負債表的過剩頭寸，藉利率曲線走勢進行風險操盤（gaping）。另外銀行因為包銷了部份客戶業務，市場深度不足卻難覓對手平倉，「冇辦法要坐（盤）住先」才形成；像現時人幣利率掉期，根本無法覆蓋所有期限完全對沖，「銀行點都要承擔一些操盤風險」。
憑炒技出色升至老闆級賓架，本地第一代炒房鼻祖，當數花旗前香港區行長兼前財爺梁錦松、已退休的花旗集團前執行委員會成員兼執行副總裁黃逸思、伍維洪「伯樂」──星展集團前副主席黃鋼城等輩。但如今交易高手已絕無僅有，伍維洪算是市場中少數，2009年晉身星展集團執行委員會成員，是現時9名成員中，唯一土生土長再入坡籍的港人。
料美國難提早加息
星展財資及市場部收益分佈，目前客戶銷售與交易收益佔比，從十年前約七三之比，已調整至今各佔五成，自營坐盤則僅佔交易收益中約5至10%。他表示，五五比例對星展是最優化模式，期望未來能在利率及衍生工具交易、有抵押回購市場上，扮演更活躍角色。
交易員出身「賓架」的另一特色，是從不吝嗇分享市場觸覺及眼光。訪問當天適逢聯儲局會議前夕，市場聚焦會後聲明，會否剔除「一段頗長時間」內維持超低利率措辭。
結果雖尚待揭盅，但伍維洪已斷言，儲局主席耶倫「鴿派基因」突變機會微，故10年期美債長息，料介乎2.7至2.75厘，預期美國明年第3季才會加息。他指美國實質數據不能說差，「亦唔覺得好正」，未必支持提早加息，市場經常浮現提早加息憂慮，可能與投資者「揸錯長短倉」要轉身有關，交易員睇錯市後急速斬倉，亦令長息頻繁竄動。
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