【專訪】
繼遭渾水公司（Muddy Waters）盯上，阿里巴巴再被另一間沽空機構唱淡！Glaucus研究總監Soren Aandahl接受本報專訪時表示，市場對阿里巴巴的貪婪，已引起Glaucus的恐懼，不諱言阿里上市後多個風險隨時引爆，長線看淡這間充滿爭議性的中國科網公司，「當中最大風險仍是股權架構，熱情的投資者已忽略這項重大潛在風險。」
Glaucus曾因狙擊中國兒童護理（前稱青蛙王子，1259）、旭光（067）等問題民企成名。
易導致高層隻手遮天
Aandahl憂慮不少投資者似乎忽略阿里的「可變利益實體」（VIE．下同）架構存在的風險，讓管理層隻手遮天，「VIE架構沒有經過真正試驗，未來VIE會否被中國濫用是未知之數。」
他解釋，VIE是基於中國企業的自相矛盾，要通過國際市場融資，又要迴避內地監管政策，確保企業必須由中國公民持有。美國國會旗下美中經濟與安全審查委員會（USCC）早前也警告，在文件《在美上市中國互聯網公司的風險》將VIE列為重要議題，形容阿里等美國上市的中國互聯網企業「存在重大風險」。
相比eBay、亞馬遜，Aandahl直言阿里業務過份依靠中國地區，一旦中國出現經濟危機，阿里將首當其衝，「現時中國宏觀經濟前景不明朗，受信貸增長和房地產困擾，情況一旦惡化，包括阿里巴巴在內的不少企業，將受嚴重打擊。」
阿里今日正式掛牌，Aandahl預料阿里會錄得龐大的成交金額，可能佔紐交所全日成交達15%，並估計短期股價向好居多，但他坦言，縱使阿里如日中天，Glaucus也不會考慮買入阿里，「阿里巴巴的潛在風險，一定會隨時間慢慢湧現。」
Aandahl又特別提到阿里2011年發生的「支付寶風波」，稱不少投資者也關注到雅虎與阿里的「恩怨」，斥創辦人馬雲當時的處理手法甚具爭議，而他跟渾水創辦人Carson Block看法一樣，不會相信馬雲的交代和解釋，「阿里巴巴上市日期一再押後，很大可能是與這件事有關。」
不過，他也十分佩服馬雲執行能力和遠見，「他既是阿里的風險，又是阿里的成功關鍵。」
記者：馮健鏗