於股票市場，財技這一種特別技能，說到底，最終目的都是為大股東或實質「話事人」服務，最大得益者，當然亦是大股東，所以小股東於大多數情況，都不太喜愛大股東「玩財技」，因很大可能會對股價構成負面影響。恒地（012）上周宣佈將千色店注入恒發（097），兩者股價卻持續向好，難道今次是罕見的「雙贏財技」？
恒發自去年將手上最值錢的煤氣（003）股份售予恒地主席、即人稱四叔的李兆基後，恒發已變為空殼公司，大股東選擇注入業務是一個合理做法；與此同時，恒地亦可透過今次注資，將非核心業務剝離，提升本身估值。還有，恒發更承諾在完成注資後的三個財年，每年會派發不少於4仙股息，恒發股東應該不會反對。
這個貌似「大團圓」結局的財技，注資操作及理據合情合理，估值如何呢？正如日前本報專欄作家林少陽所言，市場大多只關注其約9.34億元的注入作價，以千色店去年約1.33億元盈利計，收購作價市盈率約7倍，不太貴，但大家忽略了另一個重要數字，千色店資產淨值僅約1,580萬元，即是恒發股東用59元，購買有形資產價值只有1元的東西！
從恒地角度，則是將不夠2,000萬元的資產，包裝成價值逾9億元的業務！四叔點石成金功力之深厚，莫過於此。
後記：周三出了上聯，看到大家極具創意的回應。密西比想到的下聯較平淡，是「沽貨，沽空，沽騰訊」，又或者是「炒股，炒輪，炒爆倉」。有機會再對。
密西比