【拆 局】
過去數周以來，市場人士一直炒作歐洲央行會減息及進一步寬鬆的憧憬，結果歐央行昨日亦沒有令外界失望。但為何市場一直覺得歐央行非寬鬆不可呢？
其實近日公佈的歐元區經濟數據，已經說明了一切。8月歐元區的通脹率已跌至0.3%，創出5年來的新低；至於製造業採購經理指數（PMI）則是13個月來的新低。
缺統一財政系統
更壞的消息是歐元區內三大龍頭的經濟增長都出現了問題，其中德國是歐元區穩定的基石，但當地8月GDP卻按季萎縮0.2%、法國繼續停滯、意大利更已陷入第三次衰退。
如此差的經濟形勢該怎麼解決呢？市場自然希望歐央行出手增加流動性。只要市場預期向好，通脹預期回升，經濟就慢慢復蘇。這亦是市場渴求歐央行出手加大量寬的依據。
在事前，包括野村、摩通及德銀在內的一眾大行，早已預期歐央行會在本月有所行動，結果野村今次看得最準，連減息10點子亦命中。但其實就算預計歐央行本月會按兵不動的大行如高盛，都認為歐央行出手只是時間問題。
不過，量寬未必是靈丹妙藥，歐央行雖然在6月份已經推出部份量寬措施，在減息之餘，同時還宣佈會推出定向長期再融資操作（TLTROs），不過，歐元區的經濟表現持續低迷，意味貨幣政策的效力已達到極限，歸根究柢，主要是歐洲缺少一個統一的財政系統與貨幣政策配合，同時為經濟進行結構性改革，這才是長久之策略。