近日公佈的內地經濟數據，顯示經濟再出現放緩迹象。我們預期，中央或會進一步推出政策支持經濟，人民銀行有機會在2015年上半年減息。若8月份的數據沒有明顯改善，減息時間或會較我們預期為早。
我們觀察到，由耗電量、鐵路運貨量和銀行貸款這三個經濟指標組成的李克強指數，7月份已回落至接近今年最低水平。當中，佔指數比重約四成的耗電量，增速由6月份的5.9%，減慢至7月份的3%，而貸款增長（佔指數比重約三成半），亦回落至13.4%，是2006年以來的最低水平。我們估計，這些數據反映實際GDP的增長，可能只有6%，中央要達到全年7.5%經濟增長面對一定挑戰。而最新公佈的非官方中國製造業指數初值下降1.4個百分點至50.3，顯示早前製造業的反彈只屬溫和及短暫。我們預期，將於9月1日公佈的8月份官方製造業採購經理指數，或由7月份的51.7，回落至50.9。
人行有減息條件
7月份，中國70個城市中，有64個城市新房屋價格較6月份下跌。為防止樓市下滑增加經濟下行風險，在通脹仍然溫和下，預期人民銀行會維持寬鬆的貨幣政策，以減低融資成本。預期當局或推出更多具針對性寬鬆政策，例如人民銀行可能會繼續通過公開市場操作，和向銀行貸款，令借貸利率下降，若市場借貸利率仍然高企，人行則有機會減息。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管