自美國聯儲局早前宣佈將於今年10月完成退市後，市場廣泛預期當局將會於下年中開始上調聯邦基金利率，許多投資者開始關注加息對美股的影響。
應視為正面訊號
不過我們認為，聯儲局只會在經濟好轉時才考慮加息，因此本質上，美國準備加息應是美股的正面訊號。美國貨幣政策根據經濟情況作出調整，因此加息通常不是突然出現的單一事件，而是隨着當地經濟增長，央行經過深思熟慮後推出的一連串措施。
過去20年的歷史數據顯示，儘管在加息後股市或會即時受到影響，但較長期而言都錄得強勁表現。隨着美國經濟基本因素逐漸改善，當局對經濟前景信心增強，美國息口將會轉向；而若當局經審慎考慮後決定將聯邦基金利率上調，對市場的影響很可能與過去20年類似。
另一方面，我們分析過聯邦基金期貨市場的歷史數據，結果顯示如果聯儲局的加息步伐「出乎意料」，即加息幅度較預期為大，股市均會出現較長時間，且幅度較大的負面反應。相比之下，如果利率變化「符合預期」，股市僅會出現短時間的輕微負面反應，這反映了聯儲局前瞻性指引的價值。可靠的前瞻性指引令市場對聯邦公開市場委員會的政策有所預期，有助減低聯邦基金利率變化所帶來的震盪。而一旦市場消化了聯儲局的計劃，有關利率變化的預期便會反映在市場價格中，從而緩衝加息對大市的衝擊。
考慮到上述種種研究結果，我們相信長遠而言，加息對美股影響相當有限，看好美股前景的投資者應考慮繼續增持。
王大智
摩根資產管理機構業務拓展總監