最近，葡萄牙出現嚴重的企業醜聞，葡萄牙Espirito Santo集團出現財務危機，令當地與國際金融市場震盪。然而，我們認為這次危機不會對政府信貸質素造成顯著影響，而且葡萄牙比起過去將更加有能力應付類似的衝擊。
Espirito Santo集團是由葡萄牙歷史最悠久的家族企業帝國所擁有的企業集團，由於集團內部複雜的投資狀況，Banco Espirito Santo（聖靈銀行）──該集團的主要銀行面臨嚴重損失，而這次財務危機令人再度質疑葡萄牙的金融穩定。
早前葡萄牙央行介入處理危機，決定將原本身為葡萄牙第二大的放款機構聖靈銀行一分為二。首先，Novo Banco銀行將接收原本聖靈銀行的乾淨資產，另一間銀行則接收問題資產。根據歐盟新制訂的國家紓困條款，聖靈銀行的次級債券持有人與股東必須共同承擔責任，因此兩者將留在接受問題資產的銀行，並同承擔損失。另一方面，存款戶與優先債投資者則將轉移至接受乾淨資產的新銀行。
對政府影響不大
目前，我們認為葡萄牙政府擁有足夠的資源，能夠處理聖靈銀行危機。葡萄牙政府初步以現金形式提供貸款，因此對於政府部門的負債不會造成影響。儘管如此，葡萄牙政府或會在2014年下半年發行債券，以重新提高現金緩衝，特別未來幾年的融資需求龐大。
中期而言，我們預期葡萄牙將從危機復原，葡萄牙經濟體系將比幾年前更強勁。我們不認為聖靈銀行危機會對政府信貸質素造成重大影響，而且葡萄牙信貸質素仍朝向良好方向發展。同時，穆迪已在7月下旬將葡萄牙的主權評級從Ba2升級至Ba1，這出乎市場意料之外，也顯示主權評級沒有被聖靈銀行的信貸質素所影響。
據估計葡萄牙主權評級很有機會再次上調（最有可能是2015年下半年大選結束後）。葡萄牙政府仍得付出龐大努力，以穩定金融市場與重拾市場信心。
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