今年首隻上市的新股諾奇（1353）主席丁輝，上月神秘失蹤，盛傳他轉走公司數以億元計的資金，事件至今未水落石出，但公司連派息都要hold住，未知是否算作最快出事的新股。不過，整單新聞最吸引我注意的，是諾奇的80後首席財務官（CFO）歐陽浩然。
歐陽浩然在公司出事後，以「健康理由」辭任執行董事，卻又保留CFO的職位，他本身是管理層中少數的香港人，大學畢業只有幾年，2010年才正式成為會計師公會會員，剛滿30歲的歐陽浩然，為何會當上大陸問題民企的CFO？
我統計了今年在主板上市集資近60隻新股（撇除介紹上市以及創業版轉主板股份），發現原來三字頭CFO並非罕見，當中有23隻新股的CFO，都是三十多歲，佔總數近四成，新股CFO平均年齡為42.2歲，歐陽浩然是最年輕的一個。
經驗較淺 易高估盈利
另一特點是，這班三字頭的CFO在公司年資相對短，大約有一半都是在公司上市前兩年內加入。在本月掛牌上市的天合化工（1619），其執董兼CFO李駒，在半年前才正式加入公司。跟歐陽浩然一樣，多數年輕CFO在行內的資歷尚淺，例如中生聯合（3332）的33歲CFO李斌，在兩年前方成為美國註冊管理會計師。
在審計行業，年資的確是某程度的質素保證，美國亞利桑拿州立大學學者2005年的一份研究，發現CFO的工作年資、經驗越長，財務報表犯錯的機會相對少。
再者，財務報表的盈利數字，涉及不少主觀假設的成份，CFO的估算方法、賬目上的假設，在很大程度上可左右盈利。史丹福大學教授Maureen McNichols發現，有經驗的CFO，估算功夫底子夠厚，公司賬目上的盈利「品質」較佳，估算相對靠譜。亦有研究指，相對沒有經驗、只有學士學位的CFO，偏向運用更進取的假設，高估盈利數字。
我又試統計藍籌股CFO的平均年齡，原來高達53.2歲，足足比今年上市的新股CFO平均年長十歲。大部份上市公司，為穩陣起見，偏向找富有經驗的CFO，處理公司賬目。但對於少數別有用心的上市公司老闆而言，CFO一職，可能只是前台的傀儡，經驗越少，警覺度越低反而越好，加上夠「勇」、進取，更加是他們的首選。
越來越多未夠秤新股CFO，很可能是新股劣質化的徵兆。我更擔憂，未來幾年，劣質化橫行情況會不斷惡化，內地財政部近期力促境外核數師事務所與內地會計師事務所合作，本地核數師要返回內地實行盡職審查新股資產、核實賬目，相信會遇到更大的難度，財政部年中的新指引，限制審計底稿也不容攜帶出境。萬一新股出事，香港監管機構調查能力進一步削弱，投資者還有幾多保障？
港交所短視 自討苦吃
港交所（388）行政總裁李小加，上周繼續一貫條件反射回應諾奇事件，以「披露為本」作辯護，他指即使一些很差的公司，如果做足披露要求，亦可以上市。
香港監管機構的調查權面臨不斷縮減之際，港交所不理良莠，照單全收，只會引來更多問題民企來港魚目混珠，在香港資本市場予取予攜。無視新股劣質化對市場的長遠破壞，只會嚇窒新股投資者，最後劣股橫行，優質新股敬而遠之，繼而影響一手股票市場的集資能力及估值。港交所為追逐短期業績指標、新股第一名號，高舉「投資者要風險自負」旗幟，其實只是一步一步砸碎自己的招牌。
丘亦生
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