港燈電力投資(2638)發佈分拆上市的首份業績,目前是股份合計單位,業績是其次,最重要是分派,源自可供分派收入,並全數分派。港燈電力最終的業務仍是香港電燈,但與過去已有分別,以前是電能(006)內部提供發展資金,目前需要借貸,過去縱是股價高低是PE配合息率,目前則集中於息率,因可供分派是全數分派,息率較高。
經營香港電燈仍受管制計劃限制收益,6月底資產淨值483.55億元,借貸482.35億元,2014至18年將投資130億元,已承諾期間不會提高電價,上半年售電量微升0.2%。現時宣佈中期派16.53仙,上市時預測全年分派39.44仙,首次預測相信可兌現。
可能分派收入多少,關鍵經營所得盈利,息率亦受盈利影響,盈利不可能明顯上升,而支出則會因薪金升而增加,還有市場利率可能上升,如利率升1%,盈利將減3.67億元,預測2014年盈利27.65億元,即利率升1%,盈利將減13.2%,可供分派收入及分派亦減,如利率升,市場對息率要求較高,將左右股價。上市價5.45元,現為5.22元,下跌23仙,即使派息16.53仙,但得不償失,目前似乎下跌風險不大,而利率有變動,股價應受影響,不能無條件看好中長線。
齊明
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