有關美國聯儲局的政策方向及當局可能縮減量化寬鬆的不穩定因素，在2013年影響多個金融市場，其影響在5月開始尤其明顯，當時聯儲局在多次發言中暗示可能比市場預期更早地縮減額外流動性。美國國庫債券孳息率抽升，而投資者對於當局減少購買按揭抵押證券的憂慮令按揭市場在下半年受壓。當退市計劃在12月公佈時，按揭抵押證券當前票面利率的息差與年初相比已經擴闊近50點子。
機構按揭抵押證券市場繼續展現兩市場的特點。聯儲局集中購買當前票面利率的按揭抵押證券，而這些票面利率普遍較低的按揭證券對聯儲局退市的不確定性反應較大。相反，由於票面利率較高的提前償還風險回落，票息較高或所謂的「舊有」按揭抵押證券的息差卻在下半年收窄。下半年利率上升，加上提前償還風險減低，亦導致與按揭相關金融資產的利率風險在年內升至歷史高位。
展望未來，我們預期由於聯儲局縮減購買按揭抵押證券的趨勢持續，令市場出現技術性調整，按揭息差將變得更加吸引。早前聯儲局縮減購買按揭抵押證券的時間表明朗化，不確定因素因而消除。然而，當聯儲局結束其購買計劃時，機構按揭抵押證券未來的需求來源仍是疑問。透過每月購買和再投資，聯儲局一直是需求的主要來源。當聯儲局完全結束購買按揭抵押證券時，機構市場將會是在這段長時期後首次沒有政府支持。因此，我們認為按揭抵押證券市場可能會經歷多番波動，當市場回穩後或會展現機會。
提前償還風險低
隨着利率及按揭利率上升（2014年5月的按揭利率相比2013年的低位高100點子），提前償還的實際水平開始下降，不少分析員預期提前償還的情況將保持溫和，讓投資者可以保持大部份的收益。普遍而言，我們已有很長一段時間未曾見過機構按揭市場的提前償還風險處於如此低水平。
Templeton