中集安瑞科（3899）獲中集注入罐式儲運裝備業務，受規模所限，股價未受刺激。安瑞科收購南通大罐全部股權，代價3.37億元人民幣，將發行新股3,974萬股，支付每股作價10.6元，較股價溢價0.76%，南通產銷液體儲罐裝備及項目總承包，收購PB 1.07倍，PE 47.6倍看來PE甚高，2012年虧損216萬元，而2013年稅率特高。2013年稅前盈利1,234萬元，實際稅率達57.3%。今年業績將較佳，而安瑞科不必付現金，計及未來發展，不能視作收購PE過高。
安瑞科主要產銷能源裝備及化工裝備，近年大事發展液態食品裝備，收購後可加速此業發展，特別是於中國的業務（現時業務主要位於歐洲），此外，南通於長江沿岸擁有碼頭，待開發土地18.7萬平方米，中國正發展LNG船舶市場，該碼頭及土地的潛在利益，有助於安瑞科加強發展能源裝備業務。安瑞科擁有淨現金逾15億元，而中集不收現金而收股份，10.6元股價是物有所值，完成收購後，中集所持股權將由69.77%增至70.39%。安瑞科現價10.52元，PE 16.3倍，息率1.14厘，今年低位9.78元，風險不大，可趁低吸納看好中線，目標12.6元，長線目標可接近15元，短線較為沉悶，有待突破100日線的11.1元。
齊明
本欄逢周一至四刊出