【拆 局】
兩個月前，中信集團宣佈放棄本來高調的巨額IPO，改為迂迴地透過注資中信泰富（267）而變相上市，市場出現多種解讀。不過從中信泰富嘆慢板分輪集資，加上新股市場近日死寂，中信放棄IPO的這步棋，實在是「輸面子、贏銀紙」的一仗。
擁充裕時間「圍飛」
就在中信集團宣佈注資前一個月，內地傳媒仍引述集團董事長常振明表示今年內完成上市，而市場曾傳出集資金額高達100億美元（約780億港元），隨時列入集資額三甲之內。不過IPO的集資窗口小，由獲批起1個月內就要掛牌，因而十分講求市場氣氛，管理層若計錯時間，IPO隨時擱置，或者要削價吸客。
要減低IPO不明朗因素，注資中信泰富是另一個選擇，惟要放棄集資排名的虛榮。今次中信注資規模達2,865億元，現金剖分佔630億元，要靠配股籌集。與IPO最大分別的是，這次配股由宣佈開始計，有超過4個月時間進行，有充裕時間慢慢「圍夠飛」。
而且今次注資講明，一早在8月29日限期前，配股集資不足原定630億元，中信泰富將以新股代替，令管理層不必因集資不達標，而面對IPO削價上市的尷尬局面。
圍飛是一門學問，經兩輪集資後，中信仍再要籌180億元才達標。首次配股對象以社保為首的國家隊、海外主權基金為主，次輪到大型的中外民營企業，最後一輪能否引入更多傳統大型基金，甚至外資入飛，將考驗中信的金融網絡手腕。
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