【專 訪】
中國錢荒一周年，今年沒有歷史重演之餘，5月更突破「Sell in May」成為升市月，市場對錢荒及理財產品違約亦已視作「太耐冇講等於唔存在」。不過，滙豐環球投資管理宏觀及投資策略師陳瑩若（Renee）接受本報訪問表示，雖然人行流動性今年相對偏鬆，但難言最壞情況已過，中國信貸市場仍有很多憂慮，礦業及產能過剩行業的理財產品屬違約高危。
陳瑩若指，經過去年人行3至4月收緊流動性，引致錢荒過後，今年初雖然沒有大規模的放水，但微調往放鬆方向，是人行的穩定政策。
礦業理財產品恐違約
她指出，去年不是為了懲罰理財產品而收緊流動性，只是發出訊息有留意此風險，今年人行較小心，傾向從監管控制風險，而非透過收緊流動性，亦開放其他的渠道，例如讓地方政府省市債，或鼓勵在IPO集資。
她表示，中國的信貸仍有很多憂慮，不能說理財產品最壞情況已過，因為違約風險仍揮之不去，影子銀行仍是主要關心的問題。隨着中央推出鐵路開支計劃，加上其他措施出台，令流動性偏鬆，利率稍向下，而市場感到經濟不會硬着陸，可令違約問題較遲發生，違約風險維持低水平。
不過，Renee認為中央會讓理財產品選擇性違約，潛在板塊會是礦業及其他產能過剩的行業，以上行業理財產品佔的比例較少，大概是5%至20%之間，而政府本來亦不支持，對其他行業的影響有限，因此中央容許違約。她認為，地方政府融資平台有機會獲支持，因樓市大到不能倒，樓價調整會影響地方債，或構成系統性風險，新領導會防止中國樓市出現大規模調整，用地產支持地方債。
她指出，今年內地樓市無可避免有一定程度的調整，是必須的過程。城市的需求則很不同，只要調整10%至15%需求就會回來。
記者：高明輝
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