【難免受累】
內地經濟放緩、中央反貪腐以及香港可能削減自由行旅客數目之下，零售企業將面臨收入倒退的風險。與此同時，零售企業於市旺時「盲搶舖」，亦為公司帶來沉重的租金壓力。單以本港上市的零售股為例，最新年度業績顯示租金佔收入比例顯著上升，未來仍可能受收入下降、租金上升同時夾擊，即使近期紛紛叫減租，遠水仍難以救收入下跌的近火，業績難免受累。
租金佔收入比例全線升
以5家零售股佐丹奴（709）、翠華（1314）、米蘭站（1150）、莎莎（178）及六福（590）為例，2013年度的租金佔收入比例全線上升，其中翠華及米蘭站的租金比例升幅更超過1個百分點，為毛利率產生負面影響。
零售企業近年遭業主加租之餘，亦四出開舖搶自由行生意，令租金開支大升。以莎莎為例，2010年租金開支為3.97億元，3年後的2013年，租金開支爆升近1倍至7.77億元，不過，莎莎同期收入大升1.13倍，足以抵銷有關因素。
由於香港商舖租金一般簽下3年生約、3年死約，因此不少零售企業已簽下天價商舖租金，面對收入近年急速放緩，但減租效應一時三刻未能反映，預料短期利潤率壓力較大。
受上述因素拖累，零售股股價顯著下挫，年初至今，米蘭站、莎莎、六福及佐丹奴股價跌幅三成或以上，近期港股回升亦未見有明顯反彈，處於大弱勢。
耀才證券研究部經理植耀輝認為，目前判斷零售相關板塊見底是言之過早，倘6、7月零售數據進一步放緩，加上收入增長下調至單位數，不排除會出現進一步的大回吐，投資者短線都不宜沾手。但他指，個別企業如周大福（1929）內地業務比重較香港大，其餘部份國際品牌銷售網點大，相對影響會較微。
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