【本報訊】招商局（144）4月透過發行非上市強制可換股證券（Mandatory Convertiable Securities,下稱MCS），變相5供1集資154億元，雖然以3年18厘息吸引股東，惟認購率不足56%。
招商局大股東將包銷餘下股份後，持股量由55.1%增至62.5%。
僅收47份申請
招商局在上周四的最後限期內，接獲連同大股東在內的47份認購申請，涉及合共2.8億個MCS，相等可供認購MCS單位的55.59%。即使包括10份額外認購22.5萬個MCS的申請，亦只佔可供MCS總數的55.63%。
這批MCS在3年到期日強制換股，期間招商局向持有人派息，3年合共18厘，即平均每年6厘。然而每股MCS認購價30.26元，較昨收市價22.95元高32%。
一旦3年後股價維持現水平，股東即使收足18厘利息後，MCS到期兌換股份時，也會蝕差價。
招商局今次以變種供股集資，市場摸不透背後原因，一般供股以折讓價進行發售，造就大股東低價增持，但招商局母公司今次增持以溢價，未合乎經濟效益。
另一個可能的理由，就是招商局變相以每年6厘息代價向股東集資，與內地貸款利息相若。
據通告披露，招股計劃將集資所得超過55%集資額償還債務、40%支付在建工程融資，餘額作一般營運用途。
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