北京控股（392）上日升4%，昨日跌4%，幾乎打回原形，北控並無甚麼消息，是其控股公司北控集團發行可換股債券。北控集團將發行可換股債券43.12億元，可按107.8元交換北控集團已持有的北控股份，現持60.2%，全面交換後將降至57.08%，這項安排，與上市的北控無關，但全面交換股份後，流通量將增加4,000萬股，以致利淡。
北控集團發可換股債，變相視作減持北控，市場觀感減持是利淡，但控股公司有其策略。去年北控購入中國燃氣（384）並售予北控，但約54億元代價是收取北控新股9,810萬股，現在只安排4,000萬股減持。將中國燃氣注入北控，現仍承擔現金約32億元，作為控股亦應自行打算，而當時接受新股價是55元，以107.8元減持，較市價溢價42.7%，如順利發售可換股債，也反映市場對前景信心。近年北控表現理想，發展燃氣業及水務已有成果，在發展中的環保發電也值憧憬，去年業績增長29.3%。筆者於4月建議68元吸納，中線目標定為75元，現已達標。此股慣常反覆，該批債券換股仍未完成換股，市場流通量增加暫時只是想像，昨收72.45元，PE 20倍，息率1.17厘，今年PE續降，待股價回至69至70元，是吸納時機，長線目標84元不變。
齊明
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