敏華控股（1999）早作盈喜，而股價反覆下跌，業績前再升，業績後即跌，成交不多，表現閃縮，估計是可換股債券在獲利回吐。
2014年3月止年度，盈利9.77億元，增長71.9%，每股盈利1.07元，只增70.7%，是債券換股所攤薄。今年股息0.5元，增78.5%，去年5月發行四年期可換股債券集資8.5億元，已有57%換股。敏華的沙發主銷北美及歐洲，約佔70%，增長21.5%，內銷沙發及床具增26.2%，整體銷售增長32.8%。
盈利包括外滙期貨收益8,396萬元，政府補助亦增1.25億元，結構性存款收入亦增至1.05億元，盈利涉及非經常項目較多，影響評價。估計現年度海外銷售仍佳，內地將拓展三、四線城市店舖。而房地產市場不穩定，樂觀程度稍降，但經營費用可受控制，其狀態是淨現金15.7億元，而去年曾擬競投前海土地發展辦公大樓，未能成功。敏華現價11.88元，PE 11倍，息率4.2厘，筆者於去年11月建議12.6元吸納，目標定為14.5元，已超額實現，當時已表示受可換股債券影響，可於11元水平吸納，中短線目標為12.5元，近期表現相當反覆，比較偏於技術性，今年的高低價是14.8元及11.08元。
齊明
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