聯儲局1月開始減買債，轉眼就快半年，每月買債規模已由850億美元縮到450億美元，以這個步速計，最快10月就到位，結束首階段退市。然而，從影響市場資金的角度衝量，次階段退市（縮減資產負債表規模）才是戲肉。換言之，tapering對金融市場的影響，到時先會見真章。記得去年底，一眾專家都睇好今年美元表現，相信呢隻病壞經過儲局大夫五年多的悉心「水療」（QE）後，身體逐漸康復，只要儲局大夫開返啲「去水藥」幫佢瘦身，身形將較仍在「水療」的歐元或日圓等病友纖瘦，在外滙競技場從後趕上。
係呢個想當然的假設下，大細兩摩、瑞銀的外滙專家，去年都力sell美元今年將高奏凱歌，結果燈晒。反映美元一籃子滙價的美元指數，本周曾跌到79邊，創半年新低。其中，拙欄年初推介的英鎊和紐元就最出位，分別創近五年及三年新高；歐元則攀上逾兩年半高位。針對美元弱勢，CNBC日前出了題為《The declining dollar：Why everyone got it wrong》的專欄文章，去剖析眾人皆錯的原因。美元弱勢原因有二，其中一個是孳息因素：專家想當然地認為，儲局減少買債將帶動債息回升，無奈儲局重視的美國長期失業問題不斷惡化，為押後加息增添理據，令美債孳息近日跌至2.57厘，創今年低位，從息差角度不利美元。此外，歐豬國經濟漸現起色，資產價格相對低水，遂吸引外資追捧，資金流向亦不利美元。美元要翻生，息口因素當然最重要，但衝量儲局官方立場，啟動加息周期應該是一年後的事。退而求其次，若然儲局啟動次階段退市，即是將現時規模多逾3萬億美元的資產負債表規模縮細，帶來的抽水作用，將遠比現時的縮減買債強大。
德拉吉響警號 歐元暫受控
事實上，耶倫本周出席聽證會時，首度放風談及縮減資產負債表的意向，相信只要美國經濟不出亂子，距離taper 2.0的日子應該不遠。耶倫指出，近期數據顯示，消費市道和企業生產正在回升，今季經濟重踏穩步復蘇之路。然而，樓市活動仍令人失望，勞動市場表現也差強人意，4月份就有逾80萬人退出勞動市場，令勞動市場參與率跌至35年低位，顯示就業市場仍疲弱，故須維持高度寬鬆的貨幣政策，現時的低息環境仍要保持多一段時日，與過往的立場相符。
滙市方面，歐元昨日曾衝上1.3992美元，創逾兩年半新高，其後歐洲央行行長德拉吉暗示6月出招打壓，歐元應聲倒跌至1.39美元水平，令短期突破1.4美元的機會打折扣。
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