五窮六絕月在即，港股恐易跌難升。升市靈丹滬港通失效後，港股續陷悶局，在催化劑欠奉下，內地銀根於臨近季結時勢趨緊，連串違約潮一觸即發，甚至重演去年6月錢荒慘局；加上藍籌去年度業績普遍遜色，或掀新一輪降級潮。多項不利因素夾擊下，大市恐難擺脫「魔咒」。
統計恒指過去20年5月及6月表現，5月下跌比例達60%，6月則有45%，兩月連續下跌的比例有6次或30%，與連續兩月升市比例一樣。雖然整體數據反映，五窮六絕傳統弱勢未明顯體現，但單看最近六年情況，則發現其實已屢次應驗，如恒指過去四年的5月均疲弱，2012年更勁挫近12%，連續兩個月下挫比例高達五成，H指過去六年更應驗四次，2008年海嘯年最慘淡跌市，恒指及H指兩月勁瀉超過15%。
去年曾跌13%
五窮六絕理據一直眾說紛紜，其中有指是企業已陸續放榜兼除淨，令股市乏力支撐。觀乎去年5及6月大跌市，則受累美國明確提及退市，以及內地資金持續緊張令拆息突飆升，恒指一度跌13%，A股更曾瀉兩成，為去年最慘痛一役。
分析認為，近十年有三次應驗「五窮六絕」，而且4月均是升市，如2008年4月單月勁飆13%後，往後兩月即跌凸，惟截至上周四止恒指今年4月仍累跌逾3%。不過，不利因素下月將接踵而來，尤以內地下半年起至明年迎來的一段債務到期高峯最受關注，恐成資金掟貨藉口。瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬上周曾指，內地今年共3.5萬億元（人民幣．下同）地方債到期，單是信託基金便有2.3萬億元，估計最快下月便每周有一宗違約事件，往後更可能增至每周5至10宗。
騰訊業績一般
事實上，去年6月內地爆發錢荒以來，內地拆息每屆季結及年結均見不同程度抽升，隔夜拆息自去年中一度飆逾13厘水平後，去年9月及年底前均曾上揚至4至5厘水平，一個月拆息更屆6至7厘水平，倘銀根緊張在今年半年結前重演，勢加重股市沽壓。
另外，大市近月對負面消息反應大，對正面消息如滬港通等卻無甚反應，更甚是，在各大企業3月陸續放榜後，大市已欠缺升市催化劑，粗略統計50隻藍籌去年業績勝預期者僅三成，相反成績表大遜比例多達36%或18間，當中包括一度強勢的騰訊（700）及銀娛（027）等，整體表現乏善可陳，隨時引發大行新一輪盈利降級潮，成為質低股市的另一推手。
世盃期間 股市例淡靜
【棄股從波】
每四年一度的世界盃足球賽，今年將於巴西舉行，由於賽事通常於本港時間凌晨及深夜上演，相信不少身為球迷的股民，也會「棄股從波」，令五窮六絕月的交投更見單薄。
事實上，翻查近屆世界盃資料，賽事舉行期間，成交往往縮減兩成或更多，一旦市況疲弱，承接力恐更差。
上屆成交少24%
以2010年南非世界盃為例，賽事舉行期間（6月11日至7月11日）大市日均成交為521.2億元，較2010年全年685.8億元日均成交，明顯減少24%。
1994年美國世界盃，期內日均成交為27.5億元，較當年日均成交43.4億元，勁減接近四成。
值得留意的是，2002年的日韓世界盃，由於不少比賽均在香港日間時間進行，理論上股民可以邊炒股邊睇波，故當時日均成交較全年還要高出半成。
至於大市表現，近兩屆世界盃期間，恒指均造好，2010及2006年分別升746點（3.8%）及1,009點（6.5%），2002及1998年兩屆則偏軟，分別錄得782點（6.9%）及186點（2.2%）跌幅。
資金湧入 亞股仍看俏
【市場意見】
相對第一季，今季港股開局頗差，竟與過去兩年市況極其相似，令投資者更加確信五窮六絕之說，但專家對此說法卻不太認同。
訊匯證券行政總裁沈振盈指，五窮六絕今年未必會發生，因為「現象唔會年年係咁」，4月市況較差，5月情況要視乎環境。但他認為，現時亞洲條件較歐美好，3月歐美股市下跌時，資金轉而流入亞洲，而大中華區股市始終較平，資金由成熟市場流入新興市場，令五窮六絕不在今年重演，他解釋，去年五窮六絕有多項因素一齊出現而成，包括4至5月市場吹風退市令資金撤走、日債息扯上令日股下跌千點，再加上6月中國出現錢荒。由於太多人相信五窮六絕之說，故今年反而相信「一定唔會發生」。
獨立股評人陳永陸指，過去五窮六絕建基在4月已經「高開㩒落去」，現時股市不是很高，滬港通未能刺激股市上升，「5月調整幾深睇4月尾升幾多」，料今年並無大特別，而今年市場已經習慣錢荒，已不會扯高拆息，料若5至6月經濟沒有起色，6月份中國有機會放水，陸叔又指，今年多人相信五窮六絕，即使出現相反理論，料亦不會特別太好，相信至8至9月，滬港通資金來臨便會好轉，即「七翻身」會延遲。
【專家意見】
大中華股市平
訊匯證券行政總裁 沈振盈：
「五窮六絕這個現象，相信今年未必會發生，由於大中華區股市始終較平，而資金亦由成熟市場流入新興市場。今年因為太多人信五窮六絕之說，個人認為，太多人信嘅嘢，就一定唔會發生。」
「七翻身」或延遲
獨立股評人 陳永陸：
「市場已經習慣了錢荒，應該唔會扯高拆息，但相信唔會特別太好。七翻身將會延遲，因為相信到8至9月間，滬港通資金來就會好轉。」
美股Sell in May已提早出現
【外圍情況】
美股向來有種傳統智慧，就是「五月離場」（Sell in May and go away）理論，意指根據過往經驗，美股第二季表現一般都令市場失望，每到5月投資者應走貨。
不過，傳統智慧亦不是每年都準確，美股牛市踏入第五年，過去年多以來一眾強勢動力股如科網股及生化股，踏入本月之初均先後出現一輪洗倉式震盪，市場當時已確認，資金已出現換馬現象。但隨着首季業績期展開，多數強勢動力股份業績均勝預期，令相關板塊開始回穩。有專家指，今年Sell in May其實已提早出現，變成Sell in April，股市捱過了震盪期，在業績理想支持下，美股仍有力守在高位。
投資機構Port Shelter總裁Richard Harris指，在4月時出現多項負面消息，如烏克蘭局勢動盪、中國去槓桿化等，已令美股借勢出現調整期，其中以新科企為主的納指本月迄今已跌1.2%。不過，整體上美股仍處於歷史高位，強勢仍然未止。
業績佳 仍有力守高位
不少財經分析都指出，美國企業盈利增長仍佳，可推動股市再上。花旗首席美股策略師Tobias Levkovich指，烏克蘭才是近期全球股市的主要風險因素，只要美企基本因素沒變，美股第二季仍然硬淨。事實上，研究機構Bespoke數據指，Sell in May理論其實只有66%機會命中，往績顯示在11月至4月買美股的回報，其實比5至10月買美股平均高3.5倍。
資深股市評論員George Brooks早前亦分析指，科網股雖然估值過高，加上年初經濟數據參差，對美國經濟構成拖累，但過去5年的牛市其實持續破位，技術上美股仍然向好。
標普500企業中，已有32%派了成績表，其中75%的盈利勝預期，收入勝預期亦有54%。當中包括早前呈弱勢的蘋果及facebook等科技股，相信在震盪提早出現下，Sell in May今年未必應驗。但仍要提防非基本因素搞局，令大市短期內維持高位整固格局。
