港股假期前往反覆靠穩，但恒指高開162點後輾轉低走，收市僅升64點報22760，呈陰燭，旗形整固格局尚未打破，外圍若不生性，恒指有機會下試20日線（22408）支持。
假期間內地傳來兩個消息，一是中證監及中銀監就內銀發優先股出台《指導意見》，對內銀股應有一定刺激，但上周末中證監深夜重啟IPO，利淡A股，港股亦可能受累。好淡消息交錯，今日港股復市難免波動。
正通汽車（1728）本月初公佈佳績，股價抽高後近周回吐，提供低吸機會。正通估值不高，PE僅9倍，但自2010年上市以來每年盈利均有增長，最差1年增長亦逾15%，去年增長引擎再次加速，雖然營業額只增7.9%至298.4億元（人民幣．下同），但盈利大增38.6%至8.37億元。
正通在內地從事4S經銷、汽車相關物流以及潤滑油貿易等業務。汽車代理賣車營業額大而毛利小，真正肥肉是包括維修保養的售後服務。去年集團售後服務業務貢獻營業額27.83億元，按年增20.1%，毛利12.62億元，增20.9%，期內毛利率提升0.2個百分點至45.3%。售後服務業務佔集團收入比率持續增升，去年提高0.9個百分點至9.3%，而毛利貢獻更提升6.2個百分點至48.8%。
售後服務利潤可觀
汽車售出後，售後服務生意至少可持續數年。現在售後服務已成正通的支柱性業務，盈利能力將超越新車銷售，提升集團盈利能力及穩定性。去年集團業績另一賣點是延伸業務，去年取得佣金收益2.99億元，大增46.6%。所謂延伸業務，包括汽車精品、二手車、車險代理和汽車金融等，預料未來幾年仍會快速增長。 正通網絡亦偏佈全國，在推動新車銷量增長同時，也能促進高毛利率的售後服務業務及延伸業務的發展，目前集團網絡已遍及全國14個省份共31個城市。
論走勢，正通已升破去年10月至今的中期下降軌，近日後抽正好低吸，可候4.40元以下買入，中線目標5.50元，屆時PE也不過是11倍。
邱古奇
本欄逢周二、四、五刊出