【拆局】
身兼中信集團及中信泰富（267）董事長的常振明，本身是圍棋高手，昨日以「lose a battle and win the war」（輸小仗、贏大戰）形容今次交易，正是「圍棋十訣」中「逢危須棄」招數。
常振明未闡明放棄的是甚麼，但從中信富泰小股東角度來看，今次交易要承受發大量新股的攤薄效應，以換取一間全港最大的綜合企業（下稱綜企），究竟值不值？
常振明似「棄小保大」
這宗2,850億元的蛇吞象交易，最惹爭議是作價相等市賬率（PB）1倍，常振明解釋不能「賤賣」國家資產，然而中信能否期望投資者「愛國」，並願意「貴買」中信泰富股份，然後成功在香港資本市場籌夠630億元落入母公司口袋，將是常振明目前最大的挑戰。
中信管理層以「新中信」將是全港最大的綜企作賣點。綜企最大特點是「平衡」，旗下業務要具不同特質，以在不同經濟周期互相補位。例如太古（019）的航空業會受累石油價格上升，海洋業務卻同時受惠。反觀新中信的「綜合」只是拉雜成軍，去年87%稅前純利來自金融業，根本無發揮補位作用。
本港兩大綜企和黃（013）及太古（019）PB分別1.2及0.6倍，投資者即使嫌和黃貴，也可選擇太古，仍低過新中信PB 1倍。
中信泰富接貴貨，去達成一個中信夢。常振明這局棋使出「逢危須棄」，看來更似是「棄小保大」，盡在不言中。