桑德國際（967）年初於新交所自動除牌，集中於港交所（388）買賣，至3月初的升幅已達90%，其後反覆跌逾25%。
桑德經營環保污水工程總承包，亦經營相關BOT項目，去年盈利4.23億元人民幣，按年跌1%，每股盈利32.8分人民幣。去年營業額及毛利均有增加，而融資成果及稅項增幅更大，以致業績稍跌，股價急升後滑落可以理解。桑德致力於小城鎮污水處理市場，今年已獲項目11個，將投資12.67億元人民幣，已奠定在行業的領導地位。公司集中於本港上市，交投轉活，利於股價上升，但亦使可換股貸款票據換股獲利，該票據6%於2015年9月到期，換股價3.384元人民幣（約4.22港元），已有相當利潤，於桑德立場，也希望票據換股，減少利息支出及不必到期贖回。今年截至4月1日止，已有票據2.22億元換為6,560萬股。桑德前景可看好，相信2015年起更佳，票據換股後可減利息支出，而換股後股份亦增13%，攤薄每股盈利。
桑德現價7.48元，PE 18.3倍，如全面換股，PE將為20.6倍，於換股完成前預計仍將反覆，但7元水平支持甚強，可候機吸納，升至8元以上獲利，可望利潤率達20%，於換股完成後，其表現將較正常，近期的波動，只是換股問題所扭曲，因此不宜高追，低吸較佳。
齊 明