會德豐（020）業績後小反覆，昨趁大市向好，升2.3%，但未能與九倉（004）同步，兩者不能同日而語。去年會德豐核心盈利78億元，增長8%，每股核心盈利3.83元，全年股息1元，同比減少9%。
會德豐直接經營物業發展，以及持有卡佛大廈及會德豐大廈寫字樓，去年共獲利13億元，佔會德豐地產新加坡76%，提供盈利7億元，佔九倉52%，提供盈利58億元，是最大盈利來源。集團去年發展何文田區住宅，只餘2個單位未售，今年將無物業完成，去年雖已預售柯士甸站上蓋物業一期，以及九龍東一座商業大廈，但均於明年完成，今年入賬的只有小量未售存貨單位，盈利將減。而新加坡樓市欠佳，去年已為待售項目撥備，預期今年當地的貢獻並不樂觀。
九倉貢獻相對穩定，亦不能期望有較佳增長。今年會德豐盈利因缺乏自營物業銷售而下跌，不過，上述的柯士甸站物業及九龍東商業大廈已售，明年將帶來相當增長。
會德豐現價31元，核心PE 8.1倍，息率3.22厘，PB 0.378倍，相當偏低。本港及新加坡樓市平平，料業績將跌，明年業績雖可升，但仍受影響，暫不看中長線，而短線或受制於31.3元，如突破可見33.5元，或有反覆，下望27.65元將有較佳支持，應候機短線為主。
齊明