首季恒指跌半成，港交所（388）挫9%跑輸大市，原因不外乎成交跌、阿里棄港上市，或早年收購的LME未有顯著盈利貢獻。新股上市是港交所一大收入來源，上半年暫有15間主板公司在港集資掛牌，當中不乏巨無霸股份，例如港燈（2638）、哈爾濱銀行（6138），可惜IPO已經趨於一夜情化，無論散戶或基金，上市首日已經要趕住沽貨說分手，新股保鮮期越來越短，作為維持秩序的港交所，股價弱不禁風，是有原因的。
首季15隻主板IPO，總結首季表現是──「早沽早着數，長揸冇好報」。首日升跌數目分別有9隻及6隻，變幅介乎升89%至負17%，以昨日收市價計，仍錄得正回報的，只有三隻，分別是保利文化（3636）、力高地產（1622）及上市僅一日的哈行。即使以7厘高息招徠的港燈，迄今跌價8%，貪高息認購，變成得不償失。
首季IPO表現最極端的是Magnum（2080），一上市打得火熱飆升89%，然後股價斷片式下瀉，至今反而較招股價跌31%，正正體驗甚麼叫夜場冇真愛。首季共有6隻新股，首日有逾一成回報，最後只剩保利文化算是力保不失。
港交所恐下試百元水平
港交所去年多賺11%至45.52億元，每股盈利3.95元，現價市盈率達30倍。綜合券商預測，今年預測PE為26.4倍，明年為22.2倍。
觀乎目前大市成交、新股規模，以至其他收益，筆者對港交所享有如此高PE，信心不大，估值降至25倍甚至20倍水平，股價要跌至100元及80元。
證券界對港交所信心一般，23間券行中，只有10間建議買入，整體目標價為128元。
技術上，港交所上月曾跌至112元水平，與去年6月跌浪相若，倘若跌穿此水平，將下試百元關口。
王 昇
本欄逢周二刊出