中信集團取道注資中信泰富（267）變相上市，事成後市值將大躍進，隨時是另一隻和黃（013），我見內地媒體開始將兩者作比較，更隱隱然有取而代之的意味。雖然我覺得，中信與和黃根本是不同品種的企業，但由於中信集團將連中信泰富的恒指成份股地位都會照單全收，故此不少港人還是要被動增持在恒指比重大增的中信集團。
市值大 佔恒指比重增
中信集團今次注資兼把總部遷冊香港，被視為習李政府下的國企改革再啟動，但實際操作，可能只是把2006年後沒有再批准的紅籌上市重開綠燈。不過，由於涉及注資規模近3,000億港元，日後市值很可能超越長實（001）及銀娛（027），中信集團在恒指的比重，肯定會較中信泰富大增。
是次大動作被視為央企改革的先頭部隊，代表之後可能有更多央企效法，港股多了生意當然叫好，但對投資者來說又意味着甚麼？
現時在恒指中，已有不少份屬央企的成份股，我利用Webb-site.com的總回報（計入股價升值及股息因素）數據，統計了這些央企過去5年的複式總回報，原來只有11.3%，較所有成份股的平均總回報18%低出不少。
這些央企，普遍市值龐大，好像在恒指成份股中十大市值裏，央企便佔其四，但在總回報榜上卻剛好相反，只有昆侖能源（135）一隻上榜，國壽（2628）更加位列成份股總回報榜末，5年計入股息都要輸1.4%。又如工行（1398）雖然賺過3,000億港紙，但5年股價總共只升12%，遠遜恒生（0011）的61%及滙豐（0005）的90%。
央企有包袱 跟着政策走
這幾年恒指跑輸美股及不少股市，與幾隻央企如中移動、工行、建行、國壽等巨無霸表現乏善足陳，恐怕脫不了關係。
做得央企，當然蒙國策照顧，有特權及各種顯性或隱性補貼，但另一方面，又要背負不少的任務及包袱，股東回報很多時並不是首要考慮。
中央一吹雞，央企便要跟着政策主旋律走，借錢的放水，「走出去」的便要做海外收購，又或要根據中國外交的風向簽訂合同，這些決定多少是考證過回報及風險後出手，內裏的策略考慮，是基於公司自身，還是國策的要求？
那些年，一眾央企上市，都說要透過上市推動企業改革及管治，釋放生產力，但這場實驗已做了很多次，又有多少能突破自身的框框，把品牌及產品推向另一層次？香港打開門做生意，當然歡迎各式千億實驗，但恒指基金及盈富基金（2800）是很多人主動或被動的投資選擇，所以呼籲編製恒指的大佬不要來者不拒，令恒指被這些實驗的種種風險折騰，限制一下這些央企佔恒指的比重，保住這個代表港股Q嘜標誌的指數及散戶的荷包。
丘亦生
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