大市低迷，人心惶恐，此刻是否值得人棄我取，還看恒指能否守穩2月5日上次低位21197。平貨遍地每在此際出現，化肥板塊領導股中化化肥（297）上周五跌至1.05元，創52周低位，即為其一，較恒指現水平仍比52周低位高出11%行快很多步，單以PB衡量，已入抵買階段。
中化肥產銷化肥原材料與化肥成品，大股東為中國化肥集團，持有52.72%，第二大股東為全球最大鉀肥生產商Potash Corporation of Saskatchewan，持股22.0%，2012年度（12月年結）營業額411.9億元（人民幣．下同），遠遠拋離在港上市內地同業中海石油化學（3983）的107.4億元成條街，但市值只站77.9億港元，高出後者的72.2億港元僅8%，反映龍頭股價大幅落後的程度。
以PE及PB比較，更可引證中化肥股價偏低。中化肥現價PE 6.6倍，比海油化學的8.2倍，折讓20%。中化肥去年6月每股資產淨值（NAV）1.99元，折約2.53港元，現價PB只有0.42倍，比海油化學的1.09倍折讓61%。
中化肥現價較上次高位1.50港元，累跌30%，中海石化則僅跌25%。導致中化肥股價疲弱主要原因之一，是2013年度上半年少賺35.4%至3.52億元，但海油化學則多賺5.4%至9.58億元，此消彼長，對海油化學預測PE 8.2倍達標機會信心較強，而且中化肥1月已發出盈警，預測去年度將錄虧損，PE落後同業。
中化肥下半年雖然績差，但資產淨值的上升勢頭仍在，即使只維持去年中水平，只要PB的折讓略為收窄至40%，中化肥最保守的PB估值為0.65倍，股價有條件回升至1.64港元水平，較現價升幅達53%，可取之為中期上升目標。以中化肥2008年高位在8.675港元（經派息調整）計，儘管升回1.64港元，距高位仍然十分遙遠。
短線先睇1.33元
中化肥中期報告指出，在供大於求形勢變本加厲下，化肥行業將有大變化，但基於中國經濟仍處增長時段，中央勢必加強支持農業，刺激內需，而董事局表明「把每一次危機都當作機遇」，深信可續為股東創造價值。
中化肥經過去4個多月跌勢後，9 RSI低至接近20超賣水平，假設1.05港元為今次調整底部，以黃金比率0.618倍推算，短期反彈目標應在1.33港元；越此有望向中期目標進發。
高彰坡
本欄逢周一、三刊出