長實（001）業績後緩緩上升，本業平平，而和黃（013）則表現較佳，為長實股價提供牽動力。去年長實盈利增長10%至352.6億元，每股盈利15.22元，今年股息3.48元，同增10%。
和黃對長實的貢獻佔44%，長實經營佔56%，除投資物業重估收益外，值得注意的收益還包括基建、投資及出售投資物業等，長實的傳統性質業績約增2%，而近年新增的基建業務貢獻增加91%，投資及財務增128%，出售投資物業及合資權益增24.1%，其他收益增43.5%至4.28億元，均屬傳統業務以外的增長，其中投資及財務增加25.8億元，出售投資物業增7億元。
投資財務與出售投資物業顯然並非長實經常性項目，如將這些收益視作非經常性，核心盈利將有不同表現，長實現價125.6元，以公佈每股盈利15.25元計，PE只有8.25倍，實際的核心PE應接近10倍，息率2.77厘，PB為0.806倍。
和黃目前PB 1.23倍，長實只有0.806倍，看來並不合理，但兩者應有分別，和黃在期望分拆屈臣氏帶來效應，長實只是因此而帶動，其傳統業務平平，盈利亦非全部是核心性質。
現時樓市難言樂觀，長實本業受制，動力只來自和黃，料其走勢將遜於和黃。預期長實表現不會太差，依舊可跑贏地產股，但和黃表現應勝長實，屈臣氏分拆的效益，長實只能間接分享。
齊明