昨日大市雖由升轉跌，而恒生銀行（011）仍能報升及以全日高位收市，表現相當堅穩。恒生因所持興業銀行及煙台銀行股權被劃歸，將其投資重新分類，產生會計收益95.17億元，以致去年盈利增長38%至266.78億元，於剔除該等影響後，盈利額為171.61億元，增長18.6%，每股盈利8.98元，全年股息5.5元，增加3.8%。
會計收益扭曲盈利，恒生增長應以18.6%為據，但仍低於上半年的增長27%，貸款增長9.3%，遠低於市場平均16%，存款增6.2%，貸存比率由65.5%升至67.4%，淨息差擴闊4點子及至1.77%，上半年樓按按年升12%，全年只升4.9%，雖是市場份額最高，增長有限。
恒生於中國直接經營的業務，貸款增18.6%，存款增17.3%，但市場競爭激烈，去年的營業收入跌4.5%，營業盈利更跌38.1%。恒生優點是總資本比率為15.8%，一級資本比率為13.8%，成本收入比率為32.4%，為全港最低。
恒生昨收126元，PE 14倍，息率4.36厘，PB 2.23倍，除PB稍高外，PE及息率均在合理水平，今年經營仍有壓力，內地業務不易改善，對其增長不應期望過高，應低於去年，昨日股價的堅穩，應作保留，相信潛在升幅不大，但不明朗的是恒生是否出售興業銀行及煙台銀行股權，以及滙控（005）是否願意出售恒生控制權。
齊明