大市升至重要阻力位果然回頭，恒指昨以大陰燭急挫270點，收報22394，250日線（22485）踞守3日後終於再失。昨日之跌，到底是反彈已完成，還是只是新升浪中的調整？
技術上恒指10日線（22211）剛升破20日線（22129）發出第一個黃金交叉訊號，利好中線，故暫時仍可視昨日之跌為新升浪中的調整，不過20日線不宜有失，否則短期升軌亦會跌破，近期之升便只是反彈，而且結束。
昨市下挫，原因有幾個，一是美國建屋數據欠佳，其經濟復蘇步伐可能放慢，美股隔晚因而下挫；二是人行昨日再次正回購，水緊憂慮再起；而更重大的打擊是2月份匯豐中國PMI初值只有48.3，比預期的49.5更劣。
2月有農曆新年假期，受季節因素影響，市場早已預期PMI初值會低於50分水嶺，但低至48.3，的確有點嚇人。小邱始終認為中國經濟雖然放緩，但今年出現硬着陸機會不大，中國政府仍有能力維穩經濟，不過大市短期氣氛難免受影響。
市場一直擔心內地會爆發影子銀行危機，事實上內地信託產品市場規模達到1.7萬億美元，平均期限是1.5年至2年，今年是信託到期高峰期，較去年多五成，估計約5.3萬億元人民幣。不少信託產品年化收益率達到10%以上，資金成本極高，內地經濟若顯著放緩，出事的機會自然更大。
對沖影子銀行風險
要對沖當中風險，可留意中國信達（1359），集團是內地處理不良資產管理公司的龍頭，截至2012年底，公司收購不良資產達1.106萬億元人民幣，市佔率達到35.5%，居四大資產管理公司之首。
目前銀行整體不良貸款率尚未顯著惡化，集團收入增長主要來自銀行以外機構不良貸款的增長，包括信託等影子銀行業務，若信託產品市場出事，中國信達反而得益。至於處理不良資產的回報率，在2010年至2012年度和去年上半年度，集團不良資產經營的平均稅前回報率分別達到43%、44.5%、31.4%和30.4%（年化），相當不俗。
中國信達早前被獲納入MSCI中國指數後，股價出現回吐，是典型的「好消息出貨走勢」，最近兩日股價在4.75元水平找到支持，陰陽燭前日現陀螺，昨現倒轉錘，可博反彈，可於現價買入，上望5.25元，跌破4.70元止蝕。
邱古奇
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