「八萬五」與「港人港地」這些政策的「被」消失，港人看在眼裏，早已經見怪不怪，但原來這並非香港特首的專利，握着全球經濟命脈的央行官員，有時也會搬龍門當食生菜。
說的是美國聯儲局及英國英倫銀行，他們於前年12月及去年8月，先後以失業率定下一個未來加息的指標，儲局前主席伯南克當時表示，在失業率跌穿6.5%前，都不會加息，而英倫銀行的不加息條件之一則為失業率7%。
這種向公眾發出一個前瞻指引（forward guidance）的做法，其實也是央行非常規手段的一種，希望透過公告一個清晰的息口「路線圖」，讓市場相信央行真的說得出做得到，息口真的好一段時間不會輕舉妄動，因而放心在經濟仍存在暗湧的情況下投資及消費，從而達到刺激經濟的目的。將加息決定與經濟指標如失業率或通脹掛鈎，主要是令央行一言既出，駟馬難追，令央行難以彈弓手，令政策更可信。
失業率縱觸底線 也不加息
勢估唔到，失業率的下降會較預期快，美國失業率一年間已來到6.6%，離6.5%的目標水平只差一線，而英國只用了半年，失業率便回落至7.1%。問題是，失業率的改善，又不意味兩地經濟已明顯好轉，美國失業率急回，更加是因為更多人放棄搵工之故，現時考慮加息肯定會令復蘇夭折。
很明顯，兩地央行今次是定錯目標，錯估經濟表現，但前瞻指引這道板斧卻是以信而立，如果不找數不認賬，便會失信於民，日後又如何叫人再信，那這招便等於廢掉了。
今次蝦碌，把新任儲局主席耶倫及新任英倫銀行行長卡尼（Mark Carney）置於相當頭痕的境地，畢竟兩家央行都是有頭有面，舉足輕重的。結果是，兩人於上周分別採用兩種不同的策略應對。耶倫採取宛如「八萬五已不存在」的做法，她上周首度到國會聽證時指出，儲局除了失業率外，還會審視其他勞動市場的表現，故此即使失業率跌穿6.5%，仍有排不會加息。
卡尼的處理，則是搬龍門，推倒昨日之我，換了新的前瞻指引，提出一個GDP缺口（GDP Gap）的概念，亦即現時經濟中還有過剩的產能，機器設備存在開工不足的情況，要等這個缺口收窄後，才是加息的時間。
無論是含糊其詞還是搬龍門，都會令前瞻指引未來的效力大打折扣，誰知日後兩家央行會否再一次不找數？例如當滯脹出現，經濟未復蘇但通脹突飆，到時又能否抵受得住誘惑，任由通脹決堤，也不先加為敬？
央行掌握前景能力 惹質疑
再者，英倫銀行突然提出GDP缺口這個新指標，也失去原來指引的簡單易明特性，一般人對GDP缺口其實不甚了了，而且比起失業率，欠缺客觀量度的基礎，坦白說，新指引只是聊勝於無，對普通人的經濟決定，起不了多少鼓勵作用。
可以說，今次兩大央行企圖以傳達訊息手段來達致貨幣政策的目的，實驗結果差強人意。我認為，前瞻指引的挫敗，本身並非大問題，頂多只是回到格林斯潘的估底牌年代，要擔心的反而是，兩地央行對經濟走勢的掌握會否不足，事關QE收水過程的未知數太多，我們瞎子摸象不緊要，如果連船長都盲摸摸，駕馭着這艘全球經濟號在風暴中沖浪，你能不驚驚嗎？
丘亦生
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