桑德國際（967）自願於新加坡除牌，集中於本港買賣，大股東增持，以期刺激交投，但動力未能持續，再有可換股債券換股，以致表現反覆。1月下旬至今，桑德已有三次債券換股共2,126萬股，五年期債券於2010年9月發行，換股價以人民幣定價約4.33港元，市價已較換股價高出73%，吸引債券持有人換股套現獲利，現仍有債券5.14億元人民幣未換股，如全部換股，將要增發新股1.5億股，或將對股價形成壓力。近日反覆是債券換股的影響。
桑德於內地經營環保污水處理，為配合政策，年來專注於鄉鎮的小型污水處理及環境治理，桑德已研發專利技術，去年8月至今，已獲8個項目，項目遍佈多個省市，其目標是未來10年佔中國鄉鎮污水處理市場15%至20%。桑德去年上半年業績下跌10%，主要是融資成本上升的影響，2012年發行五年期11.875厘、1.5億美元的優先票據，並未動用，淨借貸只是2.2億元，財政可支持上述發展，而部份融資成本可轉作資本支出。
估計去年桑德全年業績仍跌，現價7.54元，預計PE 20倍，低於同業及北控水務（371），但規模有別，短期將受制於債券換股，前景則可看好，而反覆頻仍，應候低吸高沽，以待消化債券所換新股，如交投增加，將可加速消化，相信短期在7至7.7元反覆，吼位可炒上落。
齊明