桑德國際(967)自願於新加坡除牌,集中於本港買賣,大股東增持,以期刺激交投,但動力未能持續,再有可換股債券換股,以致表現反覆。1月下旬至今,桑德已有三次債券換股共2,126萬股,五年期債券於2010年9月發行,換股價以人民幣定價約4.33港元,市價已較換股價高出73%,吸引債券持有人換股套現獲利,現仍有債券5.14億元人民幣未換股,如全部換股,將要增發新股1.5億股,或將對股價形成壓力。近日反覆是債券換股的影響。
桑德於內地經營環保污水處理,為配合政策,年來專注於鄉鎮的小型污水處理及環境治理,桑德已研發專利技術,去年8月至今,已獲8個項目,項目遍佈多個省市,其目標是未來10年佔中國鄉鎮污水處理市場15%至20%。桑德去年上半年業績下跌10%,主要是融資成本上升的影響,2012年發行五年期11.875厘、1.5億美元的優先票據,並未動用,淨借貸只是2.2億元,財政可支持上述發展,而部份融資成本可轉作資本支出。
估計去年桑德全年業績仍跌,現價7.54元,預計PE 20倍,低於同業及北控水務(371),但規模有別,短期將受制於債券換股,前景則可看好,而反覆頻仍,應候低吸高沽,以待消化債券所換新股,如交投增加,將可加速消化,相信短期在7至7.7元反覆,吼位可炒上落。
齊明