在股市世界上，經常聽到「有食唔食，罪大惡極」的言論，筆者去年平安夜推介嘉里物流（636），七個星期後，股價累積升幅32%。有讀者來信問，食唔食糊好？還記得當時講過，買嘉里物流，要慢慢煲，買完放埋一邊，沒有耐性等半年，咪掂。
同一番言論，今日同樣適用。筆者先行利益申報，嘉里物流由上市時認購，及後在10元附近增磅，至今未走，今年上半年亦不打算走。上次講物流業有幾好，不贅，今次主要解讀股權架構。
大股東耍財技 掌控更直接
去年嘉里建設（683）分拆嘉里物流，以及今年電能（006）分拆港燈（2638），同樣是分拆，惟股價卻各走極端，關鍵在於分拆過程中，後者大股東是真減持，但前者卻是假減持。
以嘉里為例，未分拆前，嘉里建設全資擁有嘉里物流，分拆建議中，嘉里向現有股東按兩送一比率，派送嘉里物流，完成IPO後，嘉里持有嘉里物流的股權，將由100%降至約42%。
表面上，嘉里分拆嘉里物流，似乎想套現減持，情況猶如電能分拆港燈般，要錢唔要貨，是真減持。但事實上，今次分拆卻是嘉里大股東更直接掌控「肥豬肉」的策略。
郭鶴年家族為嘉里大股東，持股56%，嘉里向股東派送嘉里物流股份，按比例計，郭氏家族將直接持有嘉里物流24%股權。港交所股權披露中，郭氏家族持有嘉里物流66%，其實是透過嘉里建設間接持有42%，另一方面卻直接持股24%。嘉里物流若非「肥豬肉」，大股東郭鶴年家族不會用如此財技耍把戲。相反，如嘉里物流「真係流」，嘉里建設去年分拆，就不是只增發15%新股作IPO益街坊。
不計嘉里及郭氏家族持股，嘉里物流街貨不足四成，觀乎過去一星期大市震倉，嘉里物流未見大幅調整，大中小型基金皆見收集手影，筆者相信除非市況大逆轉，今年嘉里物流是大放異彩的一隻重倉股。
物流股今年好景當炒，不單止是香港和中國的事，連歐美大鱷亦早已部署。根據美國證監會資料，去年賺錢之王索羅斯，與基金界享負盛名的Third Point創辦人洛布及約翰保爾森，去年第三季齊齊掃入物流龍頭股FedEx，可謂英雄所見略同。
王昇
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