馬年首個交易日港股大挫，昨日推介的大連港（2880）逆市升2.4%。另一隻碼頭股天津港發展（3382）未來上升空間比不上大連港，但股價太殘，亦堪留意。
1）天津港2006年5月以1.88元招股上市，現價1.09元，潛水42%（同期紅指大升92%），較2007年最高價9.69元大跌差不多九成（同期紅指跌幅43%）。再將時間拉近，年初至今下跌18%，較去年11月高位1.49元下跌27%。天津港2008年10月金融海嘯時最低價0.92元，現價只較當時高出19%（紅指高過當時81%）。
2）天津港有46年歷史，早年已有天津港口以散雜貨碼頭營運，其後在1980年擴展至集裝箱處理業務，已成為天津港口單一最大集裝箱碼頭營運商。2013年（12月年結）上半年，天津港營業額99.27億元，按年上升23.9%；盈利4.25億元，增長14.5%。彭博綜合預測，2013年盈利7.79億元，增10%，PE 8.6倍；2014年賺8.48億元，增9%，預期PE 7.8倍。過去五年，平均PE 14.5倍。天津港擁有A股天津港股份（滬：600717）56.81%，後者去年預期PE 12.2倍。
3）天津港最新PB 0.61倍，過去五年平均0.82倍。
4）天津港53.5%及4%股份分別由天津港口集團及天津發展持有，街貨25.5%只值17.1億元。
★天津港具自貿區概念，若重見兩個月前高位1.49元，已有37%回報。此價仍低於當年招股價1.88元頗多。
何車