【專 題】
隨着智能手機普及，今時今日低頭打機不再限於「毒男」，只要有手機，男女老少都會玩過手機遊戲。隨着手遊股近月喪升成為炙手可熱的倍升股，變成一個重要板塊，投資者開始留意這個想像空間極為龐大的行業。要識揀股，先要解構手遊產業鏈，而當中最吸金的是多人在線角色扮演遊戲。
記者：馮健鏗
手機遊戲產業鏈分為四層，最頂層是遊戲開發商，現時純正開發商的手遊股不多，香港上市只有博雅（434）及IGG（8002）。第一視頻（082)、壹傳媒（282)、文化傳信（343）等間接參與手遊業務。遊戲更多，類別離不開棋牌、塔防、休閒、動作，,而中國市場特別喜愛「三國」、「武俠」為主題的手遊。
廠商研發遊戲後，便會將遊戲於不同的平台「上架」售予玩家，以蘋果App Store及Google的Play為主。分銷平台可視為產業鏈的第二層。騰訊（700）是內地主要分銷平台，阿里巴巴近日亦殺入分一杯羮，其他亦包括奇虎360、人人等。分銷商會向開發商抽佣圖利，早前便傳騰訊與開發商九一分賬，阿里巴巴以七二分賬利誘開發商，餘下一成作慈善用途。
支付系統收手續費
遊戲上架後便能供玩家下載，類別分為付款及免費，惟現時營收最高的遊戲均為免費遊戲，讓玩家先下載試玩，再以不同手法利誘玩家付款。當中最吸金的是MMORPG（大型多人在線角色扮演遊戲），玩家比較肯付款購買虛擬物品，與其他玩家上演「軍備競賽」。
玩家若要付費，便需透過不同的支付系統付款，從中收取手續費，現時有神州數字（8255）從事有關業務，向手機用戶提供充值服務，讓遊戲商與玩家之間的交易得以完成，屬手遊產業鏈的第三層。遊戲玩家就是產業鏈最終端的一層。
競爭劇烈 難以估值
投資者了解產業鏈運作後，亦要明白手遊行業的特性。泓福證券聯席董事林嘉麒則表示，手機遊戲開發成本低於傳統的電視、電腦遊戲，但行業之間的競爭劇烈，開發手遊又猶如發行電影，一隻遊戲的成功，未必能帶到下一隻。
事實上，手遊股屬新興產業，部份公司甚至未錄得盈利，無市盈率可言，難以進行估值，令人質疑會否是另一場2000年科網泡沫。不過質疑歸質疑，手遊股股價短短幾個月就打爆機，以蛇年收市價計算，四大手遊股博雅、雲遊市值合共超過300億元，並帶挈管理層身家暴漲，當中增幅最多的是IGG大股東兼行政總裁蔡宗建，上市至今身家累升29.1億元，第二為則是博雅主席張偉，身家進賬17.31億元。