吳光正是增持上市公司股份最頻密的富豪之一，去年6月至9月中，增持會德豐（020）34次，最新持股量60.30%（12.25億股，價值397億元），最高和最低增持價為41.15元和36.84元。會德豐上周五收報32.40元，1月至今跌幅9.1%，較去年5月高位47.24元低31%。旗下九倉（004）新價55.25元，1月至今跌6.8%，較52周高位79.20元亦低30%。
1）會德豐持有九倉52%，佔對方市值871億元，已相等於本身市值658億元的132%。
2）去年（12月年結）上半年，會德豐盈利108.45億元，按年跌20.1%。九倉同期盈利172.40億元，按年下跌27.1%。九倉業績倒退，會德豐難免受影響。彭博綜合預測，會德豐2013年EPS大挫73%，2014年回升27%。現價往績PE 2.4倍，2013年預期8.6倍，今年7.1倍，同期九倉PE 3.5倍、14.6倍及12.7倍。
3）地產股盈利受投資物業重估盈虧影響頗大，PB的參考價值可能較PE更大。會德豐5年每周平均PB 0.56倍，今年預期僅0.39倍，較5年平均折讓30%，亦較九倉0.61倍折讓36%。
★控股公司估值通常低過旗下公司，但會德豐估值較九倉的折讓仍然太大。有九倉在手者宜換馬到會德豐，無貨在手者則候低收集。
何車