賣衫賣到成為日本首富，令我過去一直對柳井正有點好奇，這位昂藏5呎4吋的舵手，如何把Uniqlo視為像蘋果一樣的科技公司，把不斷推動創新、打世界波奉為圭臬。因此，當昨日外電報道，Uniqlo的母公司迅銷（Fast Retailing），將於下周遞申請來港上市，預料3月成事，或許讓我可以有機會近距離了解這家公司。
近期的新股翻熱，主要來自中港新股，反而已很久沒有大型跨國公司。今次迅銷挾着亞洲最大成衣連鎖店的品牌、近3千億元市值、股價過去12個月急升66%的戰績來港上市，並僅以預託證券形式，不集資，純粹省招牌，且看能否打破預託證券例必定交投疏落的宿命。
本土市佔近飽和
迅銷行政總裁柳井正，一直構思如何把公司全球化，更訂下野心勃勃的目標，要在2020年變成全球最大成衣連鎖店，把營業額推至5萬億日圓（480億美元）。
這幾年迅銷不斷在東征西討，分別在墨爾本、柏林、印尼甚至孟加拉等地開設新分店，上海的超大旗艦店也於去年底開幕，柳井正打算每年在亞洲開設200家分店，之後會逐步增加至每年400家，而其中一半分店就在中國。
Uniqlo在日本的狀態，與長和系在香港的境況有點相像，就是市場佔有率已近飽和，再增長的空間有限。再者，日本經濟呆滯及不可逆轉的人口老化，都令柳井正覺得要找出路，而3年前的311大地震，只會令其部署加快。
迅銷來港上市在即，也事先交了一盤靚數，月初公佈的季度業績，錄得破紀錄季度盈利，去年9至11月賺4億美元，升8.8%，而營業額則大升22%。不過，增長主要來自海外業務，日本本土的同店銷售出現微跌，反而集團於內地及美國的業務則有比預期理想的表現。
CEO擅打逆境波
迅銷沒有夜蒲股、手遊股的想像空間，但絕對可以靠往績及知名度作賣點。不過，對有意在二手市場吸納的散戶來說，仍有幾點需要留意：
一）迅銷同時是日經225指數的重磅成份股，佔去指數近一成比重，往往成為炒日股的替代品，走勢被ETF或基金所左右，令其股價可能不時與基本因素脫鈎。現時高達44倍的市盈率，即使與其他國際成衣股如Zara的Inditex比拼，也絕非便宜。
二）迅銷未必受惠日圓貶值。因為Uniqlo幾乎所有產品均在內地採購，但其收入卻有近六成來自日本，故此日圓貶值會對其邊際利潤帶來壓力。當然，這方面的影響，將會隨着Uniqlo的日圓收入比重的下降而紓緩。
三）我認為，迅銷最難計數的，還是地緣政治的因素，中日政府關係持續緊張，若而進一步惡化，對其不斷加注的內地業務肯定會帶來影響，前年9月中國的反日示威，便一度令Uniqlo要關閉分店，以避免被示威者針對。
當然，這些不明朗因素，都未必能夠擋得住柳井正，始終Uniqlo的崛起，正正是在日本的迷失廿年，柳井正從來都是打逆境波，他從未有得到甚麼高速經濟增長、蓬勃市道的幫助。柳井正早前在接受《金融時報》訪問時，不忘向記者展示他每天都戴着的Swatch手錶，這個手勢似曾相識，彷彿就是營商智慧的Q嘜保證。
丘亦生
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