合生元（1112）併購奶粉製造商，股價造好但較為反覆，是交投未能配合所致。合生元以3.5億元人民幣收購長沙營可全部股權，營可成立不久，從事製造嬰幼兒配方奶粉產品，具備年產3萬至5萬噸奶粉產能，交易1月底完成，最後付款以營可的生產許可證（於3月14日到期）成功續期為準。
內地銷售的嬰幼兒奶粉，包括進口貨及土產，合生元銷售的是外國奶源由丹麥及法國供應商，其品牌生產市場視作進口貨，即是合生元委託外國供應商生產，本身並無生產線，去年因反壟斷問題，合生元被罰款1.629億元（人民幣．下同），使上半年盈利只升8.6%至2.98億元，不計罰款則增68.1%至4.6億元。罰款影響，引致合生元若干產品降價，但去年9月推出新產品，這策略是期望毛利得以轉為穩定，收購營可自行生產也是經營策略，雖是土產而非進口貨，但標榜進口奶源，於國內的四、五線城市，相信也有一定市場。
罰款曾使其股價急跌，但亦造就另一大升浪，合生元股價由低位29.3港元（下同）升至72元，貨源收緊，市場無壓力，只在反覆，但股價並不便宜，而需求仍殷，生育政策已放寬，前景仍利好，預期新收購項目可對2014年作出貢獻，現價69.65元，預期2013年PE 38倍，2014年降至26倍，為審慎計，先觀察毛利率的變化，暫以短線為主，波幅在66至72元，宜小注買賣。
齊明
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