每逢年底，又是各大行循例指點迷津的時間，我很怕這些「明年大市的目標水平幾多？」、「哪隻股價有機變紅底股？」諸如此類的問題。每當看到這些報道，我都不其然會想起一個華爾街的傳奇人物。
韋恩（Byron Wien）現在是資產管理公司Blackstone副主席，資歷深的香港基金經理，都會認識他。他曾是摩根士丹利的首席策略師，每年總有兩次來香港大排筵席，順道發表其對環球投資市場的看法。他在任的那些年，是摩笛吹得最響的年代，是一開聲便像張飛喝斷長板橋般撼動市場的時代。他自1986年開始，每年1月都有一個習慣，就是發表當年的十大驚奇（10 big surprises），其實是十個政經大趨勢預測，而這些預測之所以驚奇，是因為未被市場反映。
十大驚奇準繩度僅三成
由於他的估計不會和稀泥，模稜兩可，所以具備一定娛樂性，並深得客戶歡迎。你估今年的十大驚奇，準繩度有多少？原來只得三成，較過去的一半半比例為差。韋恩年初估計美股今年將會錄得負回報，但實際標普500指數大升27%，他估金價見1,900美元、油價跌至70美元一桶、上證綜合指數升逾兩成、伊朗將取得核子武器，事後看來都錯得離譜，唯一估中的是日股大升日圓大跌。
當然，對這些搶眼標題式預測，認真便輸了。美資證券行Madison Avenue Securities的CIO Robert Seawright，最近統計年初各大行披露的年底美股目標水平，並計算他們的誤差，結果發現平均低估了17.5%，最差的與實際相距更高達三成，最準的亦相差12%。要記住，這不是中小型行，而是大摩、瑞銀、摩通這些一線行。情形就如一大堆飛鏢飛埋個標靶，但沒有一枚接近紅心。
心理學家指預測價值小
莫非市場果真效率奇佳，而且充滿噪音及潛伏着黑天鵝，所以測不準才是常態，又或者誠如已殞落的投資銀行貝爾斯登前CEO Jimmy Cayne，在一宗官司中作證時所言，該行的首席經濟師，真實身份是一個藝人，所以永遠不應該為自己的預測及建議負上責任。
長期跟進專家預測表現的賓夕凡尼亞大學心理學教授Philip Tetlock，多年前進行了一項公認最權威的研究，結論認為專家預測的價值不大，但他最近更新了龐大的預測數據庫後變得樂觀，認為改善短線預測的準繩度是可能的，就好像玩紙牌或打麻雀，儘管有不確定的成份，但依舊有方法提升自己的勝算。不過Tetlock認為，要改善預測沒有捷徑可言，肯定要下苦功，並且要善用大眾智慧。
究竟具體如何操作就要等他開估，在這之前，測不準定理仍然主宰金融市場。
丘亦生
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