嘉里物流（636）昨午宣佈，以上限價10.20元招股。大股東嘉里建設（683）每2股獲送1股嘉里物流，已經於11月28日除淨，十一個交易日下來，嘉里建設的股價只有昨日一日上升（其餘跌九日，平收一日）。這次除淨「除得太淨」。
1）嘉里建設上月尾除淨前兩日，最高價36.60元，減去「獎品」應佔嘉里物流價值（5.10元），折合31.50元，昨收27.85元，實際下跌12%，期內恒生指數跌幅不足3%。嘉里建設跌得過度，反彈應可隨來。
2）嘉里物流以招股價計，市值169.1億元，今年預期PE 9.2倍，預期PB 1.83倍。
3）彭博綜合預測，嘉里建設今年預期PE 9.2倍，與嘉里物流相若，但較恒生地產指數10.8倍，折讓15%。
4）嘉里建設今年預期PB僅0.53倍，較嘉里物流折讓達71%，較恒生地產指數折讓26%。
★嘉里建設PB照恒生地產指數PB打九折，即0.65倍計，值34.1元，上升空間22%。
何車
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