中石化（386）青島原油管道爆炸，股價下跌。同系中煉化（2386）亦受影響，股價回落，現價11.80元，較兩周前高位12.44元低5%，同期H指幾無變化。中煉化調整已足，料可重納升軌。
中煉化今年5月以10.50元發售H股上市，現價只較招股價高出12%。本欄曾於8月及10月下旬，分別於9.96元及11.04元推介。
實際PE6.1倍
1）中煉化H股發行股數14.61億股，市值172.3億元，社保基金持8.99%，惠理基金早前增持至7.09%，Black Rock持5.15%，中國海運持5.06%。摩通本是須被露權益股東，已止蝕離場。上周一曾有大手3,697萬股，以每股11.58元易手，貨值達4.28億元，似是強者接貨，訊息利好。
2）中煉化是國內煉油、石化化工及新型煤化的龍頭，全球名列十大。彭博綜合預測，2013年PE 10倍，2014年9倍。八年前，中石化一口氣私有化本港及國內4隻石化股，平均出價PE逾20倍。中煉化現時PE只及當年同系股私有化作價低逾一半，估值明顯偏低。
3）中煉化手上淨現金145.51億元人民幣，相等於公司市值35%。將公司市值減去現金值，計算核心業務，實際PE更低至6.1倍，更覺便宜。
★本欄早前給予中煉化目標價13元，由於紅籌H股氣氛轉佳，目標價現提高至14元，上升空間19%。
何車
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