內地三中全會細則陸續公佈，其中一孩政策放寬，成為投資市場的焦點，更掀起新一輪尋寶潮。今期〈投資導航〉精挑四大受惠板塊，包括奶粉股、紙巾尿片股、嬰兒用品股及食品股，可作長中短線部署，務求食盡今浪嬰兒潮。
【奶粉股】
合生元雅士利最受惠
奶粉股最直接受惠內地放寬一孩政策，近期股價表現亦相當搶眼，要數真正的概念股份，主要為經營嬰兒奶粉的合生元（1112）及雅士利（1230）；至於輝山乳業（6863）、現代牧業（1117）及蒙牛（2319）等奶業股，奶粉業務比例較低，概念含金量不及前兩者，但預計股價亦能趁熱潮向好。
合生元主要由法國入口奶粉至內地包裝，並以自家品牌出售，歷史市盈率已達到44.8倍，以其2013年至2015年盈利增長率25%至30%計，估值略貴。至於主攻國產奶粉的雅士利，產品受歡迎程度不及合生元，但蒙牛入股後，子憑母貴，品牌效應勢令收入加速上升，加上開展新西蘭奶源有利業務，未來盈利增長前景不比合生元差，年度化市盈率24.5倍，相對抵買，可列為奶粉股首選，以30倍市盈率作為目標價，上望6.3元。
蒙牛有併購憧憬
蒙牛收購雅士利控股權後，連同攤佔雅士利收入，蒙牛的奶粉業務佔總收入約一成左右；另外，截至今年6月底止全年，現代牧業83.7%收入來自蒙牛，因此奶粉業務比例較低。不過，蒙牛有望成為行業兼併重組的扶持對象之一，前景仍不錯，可候低吸納持有。
輝山乳業截至今年3月底止全年，奶粉產品收入僅佔總收入3.4%，歷史市盈率36.7倍，長揸價值略遜。
【尿片股】
恒安穩陣維達潛力勁
紙尿片是嬰兒必備的日用品，中央放寬一孩政策，紙尿片日後必定大賣，絕對有利市面上兩大紙尿片股恒安國際（1044）及維達（3331）。資料顯示，2011年內地嬰兒4,180萬人，每人每天用3片，每年耗用179億片，增23%；2012年嬰兒增至4,500萬人，耗用量增至222億片，增長24%。如今一孩政策改變，未來的增幅將非常驚人。
大行睇恒安107元
恒安以產銷衞生巾及紙尿片為主，紙尿片過去半年銷售15億元，佔總銷售14%。雖然目前內地紙尿片高端市場主要由外資品牌佔有，但恒安為內地衞生紙業的領導者，故一孩政策改變，其受惠程度絕不遜於外資。事實上，恒安管理層已表示將加推紙尿片新產品，並拓展網購及母嬰店銷售平台，上周股價曾因此創99.7元新高。
美銀美林給予恒安目標價107元，維持買入評級。該行預測恒安今年盈利增逾20%，中線有望晉升「紅底股」行列，建議可待90元附近低吸。
維達亦不能忽視，一來相對恒安而言，股價大落後，恒安往績市賬率（PB）逾9倍，而維達只有逾3倍；二來經過早前獲全球第二大紙巾生產商荷蘭SCA（愛生雅）提出全面收購後，前景看高一線，尤其愛生雅擁有全球成人紙尿片市場25%，有利搶佔內地紙尿片市場，可憧憬空間比恒安更大，建議可貼近愛生雅每股現金收購價約11元吸納，中長線博倍升。
【用品股】
好孩子勝在毛利夠高
服裝、手推車以至玩具等嬰兒用品的需求，估計也會隨着放寬一孩政策向上，好孩子國際（1086）、隆成（1225）等嬰兒用品股，也有一定的投資價值，前者賣點毛利高，後者則有股壇長毛David Webb坐鎮。
好孩子主要從事生產、銷售嬰兒推車、兒童汽車安全座、嬰兒床、自行車、三輪車及其他兒童耐用品。按地區收入劃分，中國去年營業額貢獻已升至與歐洲及北美市場相若，約三分之一，今年上半年其純利雖下跌3%至9,700萬元，但跌幅尚可接受，而毛利率由19.1%升至23.1%，反映其成本控制得宜。
未來亮點在於中國汽車座椅滲透率仍低，摩根士丹利早前指，目前內地汽車座椅滲透率只有13%，而隨着放寬一孩政策，預期滲透率會以倍計上升，有利刺激好孩子的定單。大摩目標價看4.8元，建議可在支持位約3.6元吸納。
隆成獲Webb坐鎮
隆成則專門設計、製造及銷售一系列的嬰兒及學前產品，走較中高檔路線，而產品主要出口至歐美等國家，故今年上半年盈利受歐美零售消費吹淡風的影響而下降44.6%，不過，在國策支持下，其投資價值得以提升，尤其內地對嬰兒用品的要求越來越高，以隆成的產品質素，相信可以為消費者帶來信心。更重要的是，David Webb持有隆成逾8%股權，若相信他的投資眼光可跟買，建議在接近50日線約0.9元水平吸納，博有10%至15%升幅。
【食品股】
旺旺龍頭地位有優勢
在一孩政策放寬下，小童食品需求亦會相應大增，旺旺（151）作為行業龍頭，應有一番憧憬，近期走勢凌厲的蠟筆小新食品（1262），則屬黑馬之選。
黑馬揀蠟筆小新
旺旺主打米果、乳品、飲料及休閒食品等，其產品如仙貝、小小酥、雪餅、旺仔牛奶等，可謂無人不識，截至今年6月底止，旺旺半年盈利增長33%至3.08億美元（約24億港元），毛利率亦擴闊至41.2%，整體表現良好。集團上半年於上海投資興建研發中心大樓，隨着中心投入使用，研發能力將增強，對未來盈利及毛利率肯定有幫助。
根據彭博綜合券商預測，旺旺預測市盈率約28倍，較過去三年平均市盈率32倍，仍有逾一成折讓。睇圖表，旺旺今年於10至12.5元上下穿梭，投資者可候10.8元吸納，以一成回報為目標。
若嫌旺旺「太大隻」，難有爆炸性升幅，投資者可考慮市值約50億元的蠟筆小新食品，集團主要產銷果凍、甜食及飲料等產品，截至今年6月底止，中期盈利增長16%至1.87億元人民幣，現價年度化市盈率僅約11倍，較旺旺折讓近六成，當然由於規模有別，估值難直接比較。但比較股價走勢，則蠟筆小新食品明顯勝一籌，該股上周五一度突破5月高位，一旦確認破關，中線有望坐五望六，穩陣計可待破位追入，勝算更高。
【專家意見】
內險亦得益
康宏証券及資產管理董事 黃敏碩：「保險股都會受惠，因為有條件多生小朋友嘅都係中產家庭，會買多咗保險，當中睇好太保（2601），30元以下可吸納，上望34.5元。另外，亦看好食品股蠟筆小新（1262），股價謀破頂，仍有條件再上。」
高追要審慎
騰祺基金管理投資管理董事 沈慶洪：「雖然話一孩政策未來會放寬，但喺咪即刻可以生第二個就冇講，𠵱家其實全部嘢冇變過，概念股短線炒憧憬都可以，但現價追入有點遲，真係要揀，奶粉股會比較好，回落10%便值得買，始終內地有乳業扶持政策。」
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