敏華控股（1999）業績大升，但股價出現調整，市場認為是非經常性項目太多，實際是憂慮債券換股者沽售。
截至9月止半年盈利5.02億港元，同比增129%，中期息每股25港仙，同比增加150%。期內產銷梳化37萬套，增長24.4%，平均售價跌4.6%至6,946元。
盈利中包括其他收入及其他權益2.31億元，上年同期為3,580萬元，該等收入及權益，包括政府補助、存款收益、銷售廢料、匯兌合約收益及匯兌收益等，從數字推算及調整後，期內核心盈利約3.55億元，增長62.4%，與增幅129%比較，有相當差異。下半年展望仍佳，國慶黃金周內地銷售2.2億元，增長43.7%，「雙十一」於天貓網銷售6,800萬元，增長110%，首半年為2,616萬元。
上述平均售價跌4.6%，是真皮及布藝梳化組合的變動，並非減價，其實於5月起內地價已上升5%，海外價亦在2%以上，將對下半年毛利率有積極影響。
期內發行可獲股債券8.5億元，換股價8.25元，上月下旬已有部份換股約1,278萬股，會是套現前的安排，相信不致大幅影響股價，但較為反覆並不意外。敏華現價13.2元，預期PE 15倍，息率3厘，前景仍可看好，可候至12.6元吸納，中長線目標14.5元，因有換股債券的影響，相信股價展望已不如過去的秀麗。
齊明
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