港股10月表現平淡，無風無浪地度過危險的月份。10月恒指最高報23535點，最低報22640點，整個10月的波幅只有895點，但恒指搖搖欲墜的形勢並沒有改變，極有可能是暴風雨前的寂靜。
恒指10月31日收報23206點，比9月份上升347點，在月線圖內形成十字星見頂形態。此外，巨型頭肩頂形態揮之不去，是後市的隱憂。波浪理論分析，首選數浪方式指出，X浪反彈可能完結，恒指將會以另一組ABC浪向下調，見圖一。次選數浪方式，（IV）浪已經在2013年6月見底，後市將會呈大漲小回的局面。港股好淡爭持已到了決勝階段，不進則退。
究竟港股會向哪方突破？以下從三個角度探討：
樓市見頂 不利地產銀行
第一，反映本港樓價的中原領先指數於11月1日報119.5。以波浪理論分析，本港樓市在1997年見頂以來，（A）浪向下調整，（B）浪以不規則形態反彈，可能已在今年初見頂，見圖二。
倘若上述數浪方式成為事實，（C）浪將會以5組浪下跌，目標直指2003年的低位。
第二，1996年本港GDP為12,353億元，樓宇按揭餘額3,304億元，是GDP的26.75%。2012年本港GDP為20,401億元，比1996年上升65%；按揭餘額則升至8,683億元，比1996年急升163%，佔GDP的百分比也升至42.56%。銀行向物業市場貸款太多，顯然是樓市急升的原因之一，倘若樓價回落，地產股及銀行股都看淡。
油價回落 環球經濟堪憂
第三，2013年11月5日美國期油收市報每桶93.37美元，比8月28日高位112.24美元回落了16.8%。2008年至今，美國期油是美股的領先指標，期油下跌，顯示美股將會向下調整。
事實上，波羅的海乾散貨指數（BDI，Baltic Dry Index）在10月初見頂回落，跌勢凌厲。以長線圖分析，2008年創歷史新高以來，可能以C浪內的（5）浪下跌。然則環球經濟可能再次陷入衰退。以美國期油月線圖分析，可能以C浪（3）下跌。C浪（2）反彈的時候，美國期油市場未平倉合約狂升，反映眾多投機者可能失手被擒，後市堪虞。期油和乾散貨指數急跌，顯示環球經濟可能再次陷入衰退。詳細分析及圖表，見筆者今日在個人微博（ http://blog.sina.com.cn/u/2927413140）發表的「原油急跌預示經濟衰退」。
總結：港股10月窄幅徘徊，是暴風雨前夕的表現，倘若向下突破，可能出現較大的調整。
免責聲明：以上分析，只供參考，投資買賣，必須審慎。
許沂光
圖表分析員
本欄逢周四刊出
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