多隻新股趕搭今年尾班車，重頭戲當然是兩隻內銀：重慶銀行（1963）及徽商銀行（3698）。不過，由近期內銀業績、近年內銀股表現，以至資產質素，兩隻內銀吸引力欠奉，有閒錢買其他好過。
建行（939）日前剛公佈第三季業績，盈利增長少於雙位數，貸存比率更跳升至69%，為海嘯後新高，反映連大銀行面對錢荒的事實。近日內地拆息再度飆升，意味內銀資金成本壓力續增，將抑制第四季整體銀行放貸能力。近年內銀靠理財產品吸資，令表外資產激增。中期業績時，建行曾披露理財產品餘額突破1萬億元人民幣，佔其總資產近7%，今年季度業績上未有披露涉及金額增減，隨時成為下一波內銀積弱的源頭。
中銀監早前向內銀指明，理財產品資產值不可高於總資產4%，或理財產品投資於表外資產的上限，不可高於理財產品總額35%，兩者以較低為準，並需於年內達標，故內銀理財產品的處理方向會成焦點。
農行回報不足一成
目前在本港上市的內銀股有9隻，2007年至2010上市共有4隻，上市認購並持有至今，三輸一贏，回報最好的農行（1288）不足一成，最差的重農行（3618）及信行（998），卻錄得近三成跌幅。前車可鑑，內銀股值博率偏低。基本上，內銀股買大不買細。四大內銀自上市至今，全錄得正回報，當中以較早上市的建行賺近1.5倍最威，往後越遲上市，定價越高，回報越低。如堅持要買內銀，倒不如在市場吸納大內銀更着數。
今期兩隻內銀股上市，包括重慶銀行，與重農行皆為重慶五大銀行之一。前者主要提供小微企業融資及金融產品，2010至2012年淨利潤複合增長率達32%，招股價介乎5.6至6.5元，相當於今年預期市賬率0.88至0.9倍，低絕一眾內銀股。其他股票平嘢可能有好嘢，但套用在內銀股，卻有所保留。
至於較大資產規模及分行網絡的徽商行，據悉基礎投資者將佔其集資額至少40%，基本上已圍夠飛，由於各大戶最快可能半年內沽貨，屆時股價肯定受壓。
王昇
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