華能國際（902）業績前炒起，績後多家大行叫好，而股價則跌，打回原形，消化上日升幅。華能第三季按中國會計準則計，淨利潤32.92億元（人民幣．下同），同比增長65.7%，首三季為91.86億元，增長119%，每股基本利潤65分，扣除非經常性項目後，每股利潤71分，即非經常性項目淨額約8.4億元，季報並無細列，第三季增長看似放緩，相信與非經常性項目有關，而中國會計準則與國際財務報告準則亦有若干差異（中期報告以國際財務報告計，淨利潤56.23億元，增長165%）。
首三季盈利不算差，第四季將有變動，9月25日起，火電上網電價每兆瓦時下調12.59元，料損失9億元以上，估計全年盈利約84分或1.06港元，股息比率約50%，可派息53港仙，股價8.33元，PE 7.85倍，息率6.3厘，論理應有吸引，難怪大行叫好。
盛傳多時的煤電聯動機制是否於明年啟動，現時並不明朗，亦與動力煤價有關，這是重大問題，輕微的變動亦涉及數以十億元計。
從另一角度看，如未能啟動機制，代表煤價變動不大，但跌至現水平，相信煤價跌幅有限，換言之，未來發電成本已難大幅下降，發電企業利潤的增長，主要由售電量所帶動，大幅增長的可能性已減，對華能的評價將重新釐定，既然存在不明朗因素，不妨靜觀其變，參與買賣亦只宜隨意走短線。
齊明
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