點股壇:晨鳴等炒B轉H - 齊明

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晨鳴紙業(1812)今年業績顯著轉好,中期盈利已激增,並已預告第三季的增幅更大,而市場反應只是溫和,似有保留。
晨鳴經過去年業績滑落28%後,今年已按季轉好,一經復蘇,不會過於反覆,如第四季與第三季相同,全年盈利應達7億元以上,較12年增216%,較11年增15%,如估計無誤,今年每股盈利為33.9分或43港仙,股價3.11元,預期PE 7.23倍,必須注意的,上半年盈利包括非經常性項目1.99億元,第三季的大幅增長,不知是否包括非經常性項目。
造紙業復蘇是事實,晨鳴亦作好準備,已淘汰落後產能,其產品包括銅版紙、白卡紙、輕塗紙及文化紙等,亦包括造林及製漿的一體化業務、資產規模龐大,資產淨值136.8億元,相當於每股8.4港元,淨借貸比率約70%。
晨鳴除A、H股掛牌外,亦有B股,早前依照規定回購,最高價4港元,已回購約27%,此項安排,似是B轉H上市的前奏,中集集團(2039)已是先例,可注意定價4港元的參考值,現時H股只是3.11元。晨鳴最大吸引的是資產,股價折讓高達63%。可參考的是B股回購價4港元,以及資產折讓6.3%,近期股價在小反覆,成交增加,似在收集中,目標應為B轉H上市的概念以及資產值得以發揮,可收集看中線,預期下跌風險有限。

齊明

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