東力實業（978）去年5月已為招商地產買殼，並於今年4月建議注資，上日公佈補充協議，增加注資及修改股份作價，股價先升後跌，表現反覆。4月協議是收購8個房地產項目，代價61.77億元，東力發行新股28.97億股支付部份，餘數以配售9.39億股集資支付，每股作價不少於1.61元，補充協議是增購三個項目，代價增至66.88億元，而發行新股及配售數目相同，作價則增至不少於1.743元。
過去北控（392）注資北控水務（371）新股作價曾調低，而東力收購定價由不少於1.61元增至不少於1.743元，基數已較前高出8.2%，但對於東力有利，發行股份較少，消息指東力於6月以1.888元配售，其後終止，料與南京項目未獲土地使用證有關，現已取得，可供未來發展。
以股份發行價1.743元計，收購及配售後東力每股資產淨值1.36元，現價2.85元，較資產溢價109%。
東力收購項目除補充協議項目待開發外，部份已進入銷售期，按2012年往績計，現價PE約10.5倍，是東力的優點，完成收購後即有相當利潤，並會購買項目期權，此後需自行謀求發展，與僑福（207）比較，潛力不明顯，內房股經常有炒賣機會，對於東力，不妨待配售後再作決定。
齊明
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